天风证券-钢铁行业天风问答系列：减产效果如何？吨钢毛利扩大何时扩大？-211112

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近期钢铁行业因限产、原料价格波动等问题引发行业广泛关注，我们总结了以下几个问题对此进行分析：一：三季度钢铁各版块业绩如何？1、前三季度钢铁板块营收及净利润大增，特别是冶钢原料及普钢板块；2、Q3单季度，冶炼原料利润维持增长，但普钢、特钢利润环比回落；3、铁矿石价格Q2季度已开始回落，长单价格滞后使得冶钢原料利润维持增长；4、Q3季度吨钢毛利并不差，普钢利润下滑或来自于限产。

二：四季度减产效果如何？吨钢毛利扩大何时扩大？1、三大政策发力，钢铁减产效果明显；2、双焦价格回落，成本端压力缓解；3、库存持续去化，静待需求回暖带动吨钢毛利再次扩大。

风险提示：宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；矿石增产不达预期；新冠疫苗研制、接种进展低于预期。