银河期货-一月权益市场宏观运行环境研究：谨慎看待所谓的“跨年度行情”-201229

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内容提要：12月的市场走势出现了一定的分化，尽管中证500指数出现了调整，但沪深300指数和上证50指数继续上行，让市场产生了“跨年度行情”的遐想。

我们认为，2021年的权益市场受到估值压力和资金面的牵制，市场将更多地表现出震荡性、波段性和结构性，即必须谨慎地看待所谓的“跨年度行情”，必须谨慎地选时和选股。

一年之际在于春。

一月的市场走势对上半年、乃至全年的走势均至关重要。

一月往往是机构投资者的布局年，也是“两会”召开前的真空期，值得我们深入观察与研究。

针对权益市场的结构性和波段性特点和优势，利用股指期货和期权（个股、股指、ETF）等金融衍生品的特征，制定相应的投资策略，可以很好地防范系统性风险，凸现和放大结构性收益，追求相对稳定的投资收益。

我们在《银河期货研究所年终宏观研究特稿之二：2021年权益市场宏观运行环境研究》中强调，2021年，对权益市场而言，不确定性上升，市场震荡将更加频繁，市场的结构性、波段性将进一步强化。

我们认为这些特征是近期特征的衍生和发展，从2020年12月的市场情况看，这些特征已经得到一定的显示：中证500指数已经和上证50与沪深300指数出现了明显的分化，截至到12月18日，当月中证500下跌了1.21%，而上证50和沪深300分别上涨了1.57%和2.1%。

但市场总体表现出相对强势，这和资金面的相对宽松有关，DR007目前在逆回购利率下方运行。

这一情况和前几年的年底有所区别，以至于市场出现了跨年度行情的遐想。