中原期货-螺纹热卷年报：疫后复苏提振钢需，品种分化贯穿始终-201224

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本期要点：供应端，疫情冲击全球经济，得益于成功的疫情防控和及时精准的逆周期调节政策，国内复工复产有序推进，钢铁产业供需双旺，钢材供应持续增加。

预计2020年全年粗钢产量突破十亿吨量级，达到10.5亿吨，全年增速5.5%。

展望明年仍有4000万吨新增产能投放，预计全年粗钢供应继续增加3.4%，增幅虽有放缓但整体维持高位。

需求端，年内逆周期调控政策红利支撑钢材需求逆势向上，全年消费突破历史记录，我们测算粗钢年度表观消费量10.33亿吨，同比增加9.4%。

2021年，全球经济复苏依然是主基调。

作为“十四五”开局之年，固定资产投资有望继续增长，继续拉动下游钢铁需求，预计2021年粗钢表观消费量10.8亿吨，同比增长5%，但增速有所放缓。

基于供需和成本等诸多因素，我们认为2021全年钢价或呈现前高后低格局，重心有望上移200-300元，预计螺纹钢运行区间3500-4700，热卷运行区间3600-5000。

品种间，以制造业为代表的卷板供需要好于以地产基建为代表的螺纹建材，所以品种间建议关注卷螺价差的趋势机会。

策略建议单边：依托生产成本和消费季节性，把握节奏波段操作套利：关注热卷5-10正套、低位多卷空螺策略风险因素疫情反复打乱海外复苏节奏，影响全球矿石供需和国内钢材进出口。