天风证券-思考乐教育-1769.HK-拟回购不超过1亿元用于股份奖励，短期扰动无碍长期成长-201229

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拟回购不超过1亿港元用于股份奖励12月28日，公司公告，股份奖励计划及根据股份奖励计划购买股份公告，该计划目的为(i)肯定及激励若干合资格参与者作出的贡献并给予奖励，务求挽留继续为公司持续营运及发展效力；(ii)吸引合适人员推动公司进一步发展；(iii)为若干合资格参与者提供直接经济利益，以与公司建立长远关系。

根据股份奖励计划购买股份董事会亦决议向受托人提供合计不超过1亿港元用以于适当时间购买现有股份，并持有该等股份直至日后根据该计划授出股份。

董事会相信，公司目前股价严重低估公司表现及相关价值，为购买股份用于日后根据该计划授出股份提供良机，公司对业务前景充满信心，购买的股份作为该计划的股份，可用于日后持续激励若干合资格参与者。

公司当前稳健的财务状况让本公司可向受托人提供必要的资金进行股份购买，同时为公司营运持续发展保持充足的财务资源。

加大研发投入，优化思考乐特色员工激励教育核心始终是内容，而教研则是支撑内容的重要支柱。

思考乐教学研究院由200多名专业的教研人员组成，致力于课程体系，教材及教学方式的标准化。

今年5月公司与全球最大的信息管理软件及服务供应商―甲骨文达成战略合作协议。

甲骨文敏捷的数据分析平台，不但为公司提供即时准确的营运数据同时提供更多科学管理依据，以源源不断的创新力提升客户洞察和分析能力，加强管理半径及管理能力。

员工是集团最宝贵的资本，目前思考乐员工已超过4000人。

在疫情期间团队一路并肩奋斗，团结共赢成为公司心中一致认同的核心理念。

同时，公司推出具有思考乐特色的核心激励机制，包括教师合伙人、校长管理裂变机制及期权合伙人制度，为老师、校长及核心管理层提供强有力激励机制，为下一个十年发展打下了扎实的基础。

维持盈利预测，给予买入评级K12培训资产具备较大成长空间，思考乐坐享大湾区人口红利，管理团队极富干劲，合伙人制激励到位，目前正处于快速成长阶段，增长红利快速释放市值弹性较大。

考虑到2020年疫情影响及快速开校短期对利润影响，我们预计公司FY20-21年2亿、2.8亿，PE分别为28x、20x。

风险提示：市场竞争激励，回购进度不及预期，核心高管流失，提价不及预期。