国海证券-阿尔特-300825-动态研究：新能源汽车零部件开拓再下一城，成长可期-201228

《国海证券-阿尔特-300825-动态研究：新能源汽车零部件开拓再下一城，成长可期-201228（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-阿尔特-300825-动态研究：新能源汽车零部件开拓再下一城，成长可期-201228（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点：配套宝能汽车EDU+双电机控制总成，新能源汽车零部件开拓再下一城。

根据公司公告，2020年12月21日，公司子公司四川阿尔特新能源成为宝能汽车EDU+双电机控制器总成供应商，预计本产品项目周期产量为20万~30万台，目前暂定SOP日期为2022年6月，因此将对公司2022年业绩有积极推动。

我们假设单套“EDU+双电机控制器总成”产品平均售价约1万元，那么本次合作将增厚公司营业收入20~30亿元，假设产品周期约6年，那么平均每年将带来3~5亿元的增量收入，公司2019年营收为8.85亿元，本次合作，公司业绩增厚显著。

公司在新能源领域在手订单充裕，开发新产品寻找新增长点，步入快速成长期。

公司新能源汽车在手订单和潜在订单充裕。

1）2015年来首次承接了国外知名汽车企业的新能源汽车整车设计业务，成为行业第一人，先发优势显著。

2）公司与理想汽车达成了深度战略合作意向，合作内容覆盖工程开发及同步工程等领域。

3）恒大汽车成为了公司的重大战略客户。

在新产品拓展方面，公司已为国内外多家知名车企进行了三电系统的开发，具备整车控制器（VCU）、电池管理系统（BMS）的开发能力，并具备电池、电机的匹配、优化设计、性能仿真分析的能力。

此外，公司与宁德时代、日本伊藤忠商社达成战略合作，将利用三方的优势资源开展商用电动车研发和日本市场的业务开拓。

盈利预测和投资评级：基于审慎性考虑，暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响，预计公司2020~2022年营业收入分别为9.8亿元、12.66亿元、16.49亿元，同比增速分别为11%、29%、30%；归母净利润分别为1.49亿元、1.95亿元、2.77亿元，同比增速分别为14%、31%、42%，对应EPS分别为0.49元、0.64元、0.91元，维持公司“买入”评级。

风险提示：公司相关产品未来价格的不确定性的风险。

竞争加剧带来的独立设计行业增速不确定性的风险。

公司非公开增发实施进程中的不确定性风险。