中银国际期货-黑色产业周报：终端需求不振，黑色下行不休-211112

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一、逻辑分析钢材：房地产销售不佳，终端消费不及预期铁矿石：粗钢产量下滑，需求走弱焦煤：冬季煤炭放量，供给端压力减弱，需求走弱焦炭：终端需求持续下行，钢价下行压力转嫁焦炭二、行情前瞻钢材：目前钢材市场供需双弱，钢材库存环比出现上升,钢价快速下跌。

预计随着基建的发力、地产政策的边际宽松和钢材市场的超预期减产，未来需求会环比改善，钢价大幅下跌后将震荡趋强。

铁矿石：年内钢厂减产持续而矿石发运量较为稳定，矿石继续维持震荡下跌趋势。

焦煤：盘面仍处于下行通道，供需双弱，持续看空。

焦炭：焦炭供给端持续收缩，终端需求持续下滑，伴随钢价持续调整，焦炭价格预计将继续回落。

三、操作建议目前部分钢厂已经出现亏损,钢厂检修增加,但是消费尚疲弱,等待库存出现下降。

跨品种来看，炉料相比较成材整体偏弱，后市仍存在较大的下跌空间。

钢材建议：逢低买入.组合建议：多成材空炉料四、风险提示焦化厂减产不及预期或者房地产资金继续恶化、或发生矿难等不可预期事件。

政策对于炉料现货价格打压加剧。