国开证券-证券行业周报：金融科技监管导向进一步明确-201228

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上周（12.21-12.25）非银金融（申万）指数下跌3.53%，在申万28个一级子行业排名第25，跑输上证综指3.58个百分点。

其中，证券子板块下跌2.35%，保险子板块下跌5.07%，多元金融子板块下跌3.41%。

板块内个股走势分化，中原证券、中金公司、中泰证券涨幅居前，国金证券、光大证券、第一创业回调明显。

近期，金融监管部门对于金融科技发展的态度逐渐明朗，支持金融科技发展回归金融业务本质，坚持金融创新必须在审慎监管的框架内进行。

传统金融机构合规经营的优势明显，未来将在金融科技发展中逐渐回到主导地位。

回顾证券行业金融科技的发展，前期互联网金融的诞生引发降佣潮，对经纪业务格局带来较大冲击；随着金融科技的兴起，头部券商利用人工智能、大数据等科技手段，支持业务转型，行业也更加重视券商的科技投入，将科技投入纳入分类评级考核；目前，行业金融科技的发展重点在于推动信息化和数字化转型，利用科技手段提高传统业务效率。

未来互联网金融的野蛮生长不会重现，金融科技发展将以监管为边界。

长期来看，证券行业在直接融资发展中迎来历史机遇，建议关注证券行业政策导向，重视提升直接融资比重背景下券商的发展。

同时，行业马太效应加剧，头部券商优势明显，建议关注中信证券和招商证券。

风险提示：国内外经济形势急剧恶化风险；国内外证券市场系统性风险；疫情超预期变化风险；证券行业相关政策出现重大调整变化；行业创新转型不及预期；业绩增长不及预期。