西部证券-福莱特-601865-2020年业绩预告点评：光伏玻璃需求维持高景气，公司实现量利齐升可期-201230

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核心结论事件：公司发布2020年度业绩预告，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为15.00亿到16.60亿元，与上年同期相比，将增加7.83亿元到9.43亿元，同比+109.20%~+131.52%，业绩超预期。

光伏装机持续增长叠加双玻占比提升，21年光伏玻璃需求有望维持高景气。

由于国内十四五、碳中和以及海外各国出台的对于新能源的利好政策，预计未来光伏装机量将维持高位，21/22年光伏装机量可达155/190GW。

公司三季度双玻出货占比约30%，预计未来双玻渗透率将持续提升，21年渗透率可达40%。

光伏玻璃需求将持续景气，公司业绩高增长可期。

预计21年公司光伏玻璃业务有望实现量利齐升。

3.2mm镀膜玻璃价格从7月的24元/O上涨至12月底的42元/O，涨幅达75%，玻璃价格大幅上涨的主要原因是光伏装机量的增长导致光伏玻璃供不应求。

预计21年一季度光伏玻璃价格仍将维持高位，随着产能逐步释放，下半年光伏玻璃价格将有所回落，但整体价格仍高于20年。

受益于光伏玻璃价格提升，公司21年销售收入和盈利能力将得到快速提升。

公司未来有望受益于产能置换的放开。

产能限制放开后不具备其他玻璃产能的光玻龙头，不需要购买置换产能进行扩产。

作为产品质量更为优异、成本控制能力更强的龙头企业将更具竞争力。

且公司产能持续扩张，预计20-22年光玻产能将达到6400/11000/12200吨/日，进一步巩固公司龙头地位。

投资建议：考虑到公司玻璃需求景气且价格维持高位，我们上调盈利预测，调整前预计20-22年公司归母净利润为14.21/23.53/32.44亿元，调整后预计20-22年公司归母净利润为16.49/26.85/30.73亿元，YoY+129.9%/62.8%/14.4%，EPS为0.84/1.37/1.57元，维持“增持”评级。

风险提示：光伏装机不及预期；扩产不及预期；光伏玻璃价格不及预期。