信达期货-金融期权早报-201231

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核心逻辑我们认为A股龙头的资金集聚（机构抱团）效应显著，IV将长期中枢下移。

行业龙头的价值被市场反复验证，估值和业绩有望在2020年年报和2021年实现戴维斯双击，而这些龙头股和白马股基本上都是上证50或沪深300的成分股，因此很可能沪深300和上证50在IV不断下降的过程中创新高。

短期来看，尽管上证50和沪深300大幅上涨，但是IV却相比昨日小幅下降，进一步验证了我们“龙头效应带来IV中枢下移的观点”。

随着日韩和欧美疫情的爆发，市场对流动性宽松的预期增强，但仍需要防患疫情大面积爆发带来的系统性杀跌风险。

从昨日市场表现来看，IV进一步小幅下降，说明市场情绪进一步趋于稳定，龙头股强者恒强。

上周整体来看，牛市价差组合和做空隐含波动率策略整体处于盈利状态，而做多波动率策略整体处于亏损状态。

假设在50%持仓的情况下，1月牛市价差组合和2月牛市价差组合分别盈利5.65%和1.9%，其他策略均盈利不大或者处于浮亏状态。