国元证券-2021年1月金股组合及投资逻辑（2020年第12期）-201230

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A股策略：留意流动性边际收紧和疫情进展十二月下半月，货币市场流动性非常宽松，在宽松的市场环境下，中国市场股票与债券双双走高。

但这种情况可能不会一直持续下去，在2020年权益市场上行明显，2021年欧美疫情仍然存在风险的大环境下。

市场仍然需要警惕短期的风险。

我们认为经济复苏大概率没有走到尾声，但国内复苏最流畅的时间段可能已经过去，2021年1月市场可能需要更多关注海外市场的复苏进度。

目前来看，疫情的不确定性犹存，市场需要对于前期涨幅过高的品种留有一份警惕。

投资策略：金融+可选消费投资机会，我们认为2021年无风险收益率走高可能是大概率事件，一方面经济复苏尚未结束，另一方面货币政策边际上即便不转急弯也不会不转弯。

在此基础上金融板块可能表现超预期。

此外经济领域尚未恢复的板块集中在第三产业，如果预测2021年经济复苏持续，那么第三产业以及对应的可选消费可能存在超预期的可能风险提示：疫情超预期，货币政策超预期宽松。