中银国际期货-棉花周报：供需报告偏多，国内抛储延长-211112

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一、逻辑分析供需/预期：USDA11月全球棉花供需报告：产量调增32.9万吨，消费调增15.2万吨，期末库存调减4.4万吨。

报告略偏多。

销售/库存：（国际）美棉销售短期降温。

（国内）双控限电放松，纱、布开工有提升。

坯布订单走弱和下游原料备货充足，终端以消化原料备货为主，采购跟进不足。

价格/价差：抛储新疆棉价格22000元/吨附近，与现货接近平水。

期现价差本周1350元左右+155元，内外价差1800元+200元，回归正常。

CF1-5价差440元-280元。

成本/利润：机采低价成本22000元/吨一线。

本周纺纱理论利润转负，棉价涨而纱价回落。

二、行情前瞻国内市场焦点由收购转向政策和消费。

美棉收割偏慢，仍是炒作题材。

中国大单采购节奏“点刹”不断，美棉高位波动加剧。

三、操作建议CF2201合约21000元/吨下方持多。

四、风险提示工业品大跌情绪蔓延。

国内宏观数据转弱。