中信期货-12月PMI点评：供需扩张放缓，价格表现较强-201231

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事件：12月份，中国制造业PMI为51.9，预期52.3，前值52.1；非制造业商务活动指数为55.7，前值56.4。

点评：1）制造业PMI稳中略落，购进价格表现较强。

12月份制造业PMI为51.9，略低于前值52.1和预期值52.3。

各分项指标中，生产和新订单指数分别回落0.5、0.2个百分点，但仍处于较高水平，供需总体表现较好。

新出口订单指数回落0.2个百分点至51.3，外需仍在扩张。

采购量指数回落0.5个百分点至53.2，与生产表现类似。

购进价格指数大幅提高5.4个百分点至68.0，与近期大宗商品价格偏强的滞后影响有关。

进口指数回落0.5个百分点至50.4，进口相对偏弱。

分企业规模看，大型、中型、小型企业PMI分别为52.7、52.7、48.8，分别环比变化-0.3、0.7、-1.3。

小企业PMI降至荣枯线以下，成本的增加和需求边际走弱使得小型企业面临一定的困难。

2）非制造业扩张放缓，建筑业表现较好。

12月份非制造业PMI商务活动指数回落0.7个百分点至55.7，扩张放缓。

新订单指数回落0.9至51.9，但仍处于较高水平，需求仍较好。

新出口订单回落1.5个百分点至47.5，外需明显回落。

12月份服务业商务活动指数为54.8，回落0.9个百分点，服务业仍在快速增长，但扩张速度有所放缓。

新订单指数回落1.4个百分点至51.2，但仍处于较高水平。

由于我国疫情得到持续的控制，居民外出意愿持续恢复，制造业表现积极，这支持服务业继续改善。

12月份建筑业商务活动指数为60.7，提高0.2个百分点。

新订单指数回升1.8个百分点至55.8。

由于近期建材价格上涨，投入品价格指数大幅提高3.7个百分点至61.2；销售价格指数亦回升2.7个百分点至54.0。

总体来看，建筑业表现较好。

3）综合PMI产出指数略有回落。

12月份，综合PMI产出指数为55.1%，较上月回落0.6个百分点，不过制造业与非制造业增长动能仍然较强，企业生产经营总体向好。

风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化。