国联期货-白糖年报：或许天气将成为再续牛市的催化剂-201231

《国联期货-白糖年报：或许天气将成为再续牛市的催化剂-201231（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联期货-白糖年报：或许天气将成为再续牛市的催化剂-201231（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

国际原糖，与宏观环境息息相关，原油和疫情是决定其走势的关键。

明年疫苗大范围接种后，待全球疫情好转，消费复苏，原油价格将继续上升，从而通过糖醇比间接降低巴西糖供应。

同时，叠加泰国产量前景下降，印度出口补贴政策不及预期，2021年国际食糖供需缺口可能在350万吨的基础上进一步加大。

预期2021年原糖整体以上涨为主。

国内郑糖，在大宗商品存在通胀预期、农产品普涨的大环境下，糖价2020年却并未形成涨势，后期存在补涨需求。

此外，根据白糖三年牛市三年熊市的周期规律，这轮牛市将于2022年达到最高点。

因此，虽然这次牛市被疫情所打断，但尚未结束。

参考2008-2009年拉尼娜背景下郑糖的大牛市，同时考虑到本次拉尼娜将持续到2021年一季度结束，可以想象，若2021年的冷冬对甘蔗主产区形成霜冻，将驱动郑糖牛市的再次形成。

节奏上，年前备货季以及夏季用糖高峰容易推高行情。

同样，进口方面的风险不可忽视。

进口报告制度下，白糖进口量将稳步增加。

同时，进口糖浆关税仍未上调，2021年进口糖浆或许将进一步冲击国内市场。

但根据近期所掌握的情况看，边境的执法力度和海关的检查力度有所增强，所以冲击也许在可控范围内。