申万宏源-计算机行业：全行业AI赋能系列深度之一，AI产业化，2021高景气主线-201231

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本期投资提示：本篇报告核心判断是：2021为AI产业化/资本化大年，同时AI将成为计算机2021年高景气投资主线，看好AI领军。

给出5个维度的理由：1）AI技术底座足以支撑应用爆发，AI芯片大量成熟量产且性能逐年翻倍、AI算法效率每16个月翻倍；2）AI新三要素“产品/方案/工程化”是竞争焦点，行业Know-How为何成为关键变量；3）AI领军的工程化能力是护城河，项目的成本、效率、质量均占优，中台化后优势扩大；4）借助智能化转型提效降费成为刚需，智能方案采购的ROI达到50%-150%；5）AI产业生态“合分-合”三阶段推演，当前分散，但行业领军通过AI平台，未来实现整合。

2016-2017市场对AI预期高但实际经历调整，此轮热潮与之相比，关键提升也在上述5个维度。

首先，对AI技术底座系统梳理。

分析了2020版AI芯片选型目录中的37款成熟量产AI芯片方案，结合AI芯片性能逐年翻倍的“黄氏定律”、AI算法效率每16个月提高一倍的规律，以及云厂商开放大量云化AI能力，推断当前AI技术积累足以支撑行业应用爆发。

其次，提出AI新三要素“产品/方案/工程化”是当前竞争焦点。

AI产业从早期“技术驱动”向“商业驱动”阶段发展。

AI商业化落地需要算法/产品/系统/解决方案的整体交付，过程中，不同AI厂商的行业Know-How形成明显分化。

详述各细分领域痛点和智能化应用场景，并根据电力行业智能化、零售行业货架分析两个案例给出具体解释。

第三，工程化能力是AI领军的优势和护城河。

结合客户对智能系统的期待值曲线，证明领军公司借助强工程化能力，用更低的成本、更高的效率落地更优质的智能化方案。

且AI领军中台化后，成本和效率的优势进一步提升，海康EBG大量落地AI赋能项目即是证明。

第四，需求端借助智能化转型提效降费，已经成为刚需。

宏观环境转向高质量发展、存量市场竞争压力放大、政策导向突出科技应用三重因素均推动AI产业化加速；我们计算客户采购智能化方案后的ROI，大多为50%-150%，证明客户持续智能化升级的内生动力。

最后，AI产业生态“合-分-合”三阶段推演。

目前正处在需求快速扩大、技术供应商数量大量涌现的2.0阶段，在一些平台复制难度较高的垂直赛道仍然存在机会窗口。

但Al开放平台的模式，逐步成为行业领军的共识。

随着这些AI平台成熟度和影响力不断提升，未来行业将走向整合，AI产业链条从上下游关系演化为平台型关系。

推测最终产业格局以横向扩张的平台型AI为主导，垂直型AI公司在一些细分领域提供补充。

结合上述对行业的判断，我们认为AI领军在2021年较有机会。

催化因素包括：a）享受AI行业需求爆发带来的高景气，获得业绩增长的持续动力；b）具备显著工程化优势、人员成本优势、中台化的效率优势，在竞争中将扩大市占率；c）领军公司通常已建成AI开放平台，借助生态圈建设整合产业生态，或成为AI产业走向3.0阶段的最大赢家；d）AI独角兽纷纷开启IPO进程，预计带来板块更高关注度。

重点关注AI领军：海康威视、虹软科技、科大讯飞、金山办公。

建议关注AI基础设施受益的浪潮信息、中科曙光、寒武纪；拟IPO的AI公司云从科技、依图科技、旷视科技、云天励飞、云知声等。

风险提示：由于应用场景碎片化，下游落地慢于预期；部分AI芯片可能面临制造方面的瓶颈；部分AI新秀企业的自我造血能力较弱，长期生存能力有待证明。