国联期货-期市周度观察-211112

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1.市场表现本周，郑棉横盘整理，郑棉主力2201合约报21370元，周跌幅75元。

中国棉花价格指数（CCIndex）22600元/吨，上周五22268元/吨，周涨幅332元。

2.影响因素及分析今年收购进度慢于往年，目前北疆收购基本结束，南疆手摘棉采摘将要完成，机采棉采摘加速进行。

整体上看，新疆籽棉采收工作进入尾声，入库量大幅增加，籽棉收购价格略有下降。

因收购成本较高，现在销售压力较大。

收购均价大约在24000元/吨，期价贴水，通常这个价格扎花厂不会展开套保，如果期价涨至23000元/吨以上，套保才有进行的可能。

下游市场较上周无明显变化，多数纺织厂收棉情绪低迷。

短期需求表现为利空，但在今年冷冬预期下，我们对后市棉花消费的预期偏向乐观。

同时，今年新疆棉产量有减产预期，据悉，减产数据大约相比去年减少约40万吨。

仓单方面，截止11月11日，仓单量为2704张，折合棉花约10.8万吨，环比增加约2万吨。

库存方面，截止11月5日，棉花商业库存总库存218.8万吨，环比上周增加35.2万吨（+19.1%）。

其中，新疆地区商品棉156.1万吨，周环比增加40.7万吨（增幅35.2%）；内地地区国产商品棉16.9万吨，周环比减少约2万吨（降幅10.5%）。

预计库存仍将增加。

11月USDA供需数据呈中性。

中国方面，环比数据均无明显变化，预估2021/22年度新棉产量为582.3万吨，同比减产59.9万吨；消费总量同比无变化；产需缺口达288.5万吨，同比扩大约60万吨；期末库存调减61万吨至793.7万吨，库存/消费比达91%。

美国方面，预估2021/22年度新棉产量396.2万吨，环比上调约4.3万吨，同比上调约78.1万吨；出口环比无增减，期末库存环比调增4.3万吨至74万吨，同比增加5.4万吨。

全球方面，产量2651.4万吨，同比上调约209万吨，消费上调约70.1万吨，期末库存下调约51万吨。

3.结论及策略11月USDA供需报告呈中性，新棉收购价略有下降，下游收购情绪低迷；减产预期下，拉尼娜冷冬提供后期需求支撑。

多空交织，短期等待市场进一步指引。

我们可以对拉尼娜冷冬下的棉花消费保持乐观，且供给相对偏紧。

因此大方向我们维持看多格局，短期横盘整理后仍将上行，波动式上涨态势将持续至明年2月份。

（徐远帆）。