国盛证券-投资策略：2020资本市场回顾，注定载入史册-201231

《国盛证券-投资策略：2020资本市场回顾，注定载入史册-201231（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-投资策略：2020资本市场回顾，注定载入史册-201231（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

前言：2020年，注定是载入史册的一年，一场席卷全球的新冠疫情打乱了世界原本的运行轨迹，牵动着全球经济及资本市场的波动。

新年伊始，新冠疫情突如其来，人们的生活被迫按下了暂停键，城市封锁、工厂停工、商店停业，全球经济陷入停滞。

牛津词典的年度词汇评价2020年是“史无前例的一年”，我们也的确在历史感十足的今年见证了许多资本市场的惊奇时刻：美股四次熔断、国际油价一夜暴“负”、美联储无限量QE、国内A股市场延迟开市，开市后又现三千股跌停……。

疫情也催化了海外国家社会矛盾激化、全球地缘军事政治冲突加剧、经贸摩擦升级。

一系列突变与惊奇在疫情阴影的笼罩下融汇交错，深刻重塑着这个世界。

回望2020，有哪些历史性时刻值得铭记？经济、政策、A股又经历了怎样的演绎与重塑？本篇报告将一一细数。

一、四个关键词书写2020关键词一：全球股市“熔断”与“新高”。

疫情剧烈冲击金融市场并一度引发流动性危机，美股十个交易日内接连四次触发熔断。

各国纷纷推出大规模财政刺激与降息计划，天量流动性推动全球股市大幅反弹，全年呈现“√”型走势，多国股市相继创出新高。

关键词二：全球唯一正增长与政策克制有度。

国内经济实现深“V”反弹并持续修复，成为主要经济体中唯一实现正增长的国家。

与之相伴的是国内政策宽松力度较海外更加克制，经历了由加码宽松以支持经济重启、平稳金融市场波动，到回归收敛至中性的变化，政策相机抉择灵活度大大提升。

关键词三：公募大时代与A股机构化。

公募基金年内天量发行，新发份额超3万亿，股混基金近2万亿，创下历史最高纪录。

大量股民变基民，公募资金成为全年最重要的增量资金，A股市场的机构化进程进入加速期。

关键词四：波澜壮阔“机构牛”与“大分化”时代。

公募资金主导下，以贵州茅台为代表的核心资产不断突破估值上限，而没有基本面支撑的劣质个股逐渐被市场抛弃，市场呈现极致的大分化格局。

二、2020年A股走过的春夏秋冬A股市场在疫情、经济与宏观政策的不断演变下，走势震荡起伏、一波三折：年初市场巨幅波动、两次探底，呈现“W”走势，年中演绎快牛行情，随后连续三月震荡，年末跨年行情如期展开。

2020年A股市场大致经历了四个阶段：第一阶段（年初至3月份）：倒春寒。

疫情爆发拖累市场大跌，而防控迅速落地叠加货币信用双宽推动市场展开反弹，但全球疫情蔓延与流动性危机冲击下，A股跟随全球股市下跌；第二阶段（4月至7月上旬）：夏日炎。

全球流动性持续宽松，国内经济探底回升，公募与外资大举入场，股市流动性充裕，市场演绎牛市行情；第三阶段（7月下旬至10月）：秋风起。

宏观流动性继续收紧引发担忧，而海外疫情反复、中美摩擦加剧，存量博弈特征凸显，市场维持震荡格局；第四阶段（11月至年底）：冬日暖。

美国大选、疫苗等不确定性相继落地，国内“十四五”规划将出，政策预期升温，政策不急转弯，市场风险偏好大幅修复，跨年行情启动。

三、结语“一切过往，皆为序章”，未来，随着A股市场走向成熟，“机构牛”、“结构牛”、“大分化”的格局仍将继续呈现。

疫情在2020年给生产生活按下了暂停键，而资本市场则按下了加速键。

未来一年乃至更久，“机构牛”、“结构牛”仍值得我们继续期待。

风险提示：政策不及预期、外部环境不确定加大。