联合资信-地方政府与城投企业债务风险研究报告：重庆篇-201229

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报告概要近年来，重庆市经济总量持续增长，但近两年增速有所放缓；2019年，受二产增速同比大幅回升影响，重庆市整体经济增速小幅增长，增速高于全国平均水平。

受减税降费以及持续压减非税收入影响，2019年，重庆市一般公共预算收入转为负增长，一般预算收入规模在全国排名相对靠后；同期，重庆市财政自给能力有所弱化；2019年重庆市政府重庆负债率位于全国中等水平，债务负担一般；偿债能力处于全国中等水平。

分区域看，重庆市主城区和环主城区经济总量较高，两者合计约占重庆市经济总量的近80%。

主城区和环主城区财政实力整体较强；生态区整体财政实力弱，受惠于移民红利，生态区中万州区财政实力相对较强。

主城区一般公共预算收入稳定性强于环主城区及生态区。

债务余额方面，生态区债务余额复合增长率均值高于主城及环主城区。

从企业层面来看，中高级别信用等级主体主要集中在重庆市本级和主城区，环主城区平台数量最多，信用等级以AA级别为主。

中高级别主体发债规模占比进一步提升，市场投资者对重庆城投企业的风险偏好整体收紧。

2021－2022年是主城区和环主城区的偿债高峰期，集中兑付压力较大。

重庆市本级及各区域城投企业整体流动性储备呈现趋紧的态势，短期偿债能力指标有所弱化，经营活动现金流入对全部债务覆盖程度普遍较低。

重庆市各区县城投企业的有息债务规模数倍于地方政府预算内债务，区域间和区域内部的分化情况非常明显，地方财力对城投企业全部债务的支持保障能力整体偏弱。