开源证券-农林牧渔行业点评报告：USDA调减小麦、大豆产量，调增玉米、水稻供给-211112

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11月报告下调2021/2022小麦、大豆产量，调增玉米、水稻供给量11月10日美国农业部发布10月全球农产品供需预测报告，较10月预测报告，主要调整包括：下调全球小麦、大豆的产量，调高玉米产量及期初期末库存；其中玉米期末库存上调幅度最大，小麦、大豆产量和期末库存均有下修。

驱动上述调整的主要原因包括：（1）阿根廷玉米的产量有较10月有所上调；（2）大豆价格回落，南美地区农户种植意愿降低，预计产量同比下降；（3）欧盟地区小麦产量预计下降，全球产量与期初期末同步调减；（4）水稻需求仍弱于供给，期初期末库存水平较10月预测值环比上调。

玉米、小麦：玉米产量及库存水平调增、小麦产量及库存调减玉米：2021/2022年全球玉米产量12.04亿吨（同比-4.77%），进口量1.83亿吨（同比-2.23%），出口量2.03亿吨（同比+15.24%），消费量19.39亿吨（同比+4.35%），期末库存3.04亿吨（同比+0.89%）。

库存消费比25.54%（同比-0.21pct）。

全球玉米供给有所改善，玉米价格预计将有所回落。

11月报告预计2021/2022年全球玉米产量较10月调增640万吨至12.05亿吨。

期初、期末库存较10月分别环比调增0.65%和0.89%至2.92亿吨和3.04亿吨。

小麦：2021/2022年全球小麦产量预测值7.75亿吨（同比+0.08%），消费量7.87亿吨（同比+0.67%），饲料消费量1.59亿吨（同比+0.90%），期末库存2.76亿吨（同比-4.22%）。

库存消费比为35.03%（同比-0.19pct）。

小麦供给量预计收缩，库存水平预计同步缩减。

11月报告预计2021/2022年全球小麦产量较10月将减少59万吨至7.75亿吨。

期初、期末库存较10月分别环比调减0.14%和0.50%至2.87亿吨和2.76亿吨。

大豆：全球产量环比调减，美豆期末库存幅度继续上修11月报告预期2021/2022年全球大豆期初库存1.00亿吨（同比+4.84%），产量3.84亿吨（同比+4.85%），消费量3.78亿吨（同比+4.13%），期末库存1.04亿吨（同比+3.67%）。

库存消费比27.45%（同比-0.26pct）。

预计2021/2022年美国大豆期末库存925万吨（同比+32.71%），较10月预测值上修6.20%。

后续继续关注2020/2021年北半球土壤墒情数据对全年亩产及产量带来的影响。

稻谷：全球需求略有下调，期初期末库存升高11月报告预计2021/2022年全球稻谷期初库存1.86亿吨（同比+3.15%），产量5.12亿吨（同比+0.87%），消费量5.11亿吨（同比+1.93%），期末库存1.88亿吨（同比+0.24%）。

库存消费比36.76%（同比-0.62pct）。

预计2021/2022年中国库存消费比72.95%（同比-4.42pct），国内稻米供应水平相对稳定，供需两旺格局不变。

风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。