中诚信国际-医药制造行业：中国医药制造行业展望，2020年12月-201231

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随着我国经济社会发展、居民收入水平提高、人口老龄化程度加剧，医药制造行业保持刚性需求；国内卫生体制改革持续深化使得医药制造企业短期经营承压，长期来看有利于产业结构优化升级，行业内企业盈利和获现能力保持较好水平，医药制造行业信用基本面保持稳定中国医药制造行业的展望为稳定。

该展望反映了中诚信国际对该行业未来12~18个月基本信用状况的预测。

摘要随着我国人口老龄化加剧、人民保健意识增强和居民收入水平提高，中国医药制造行业收入和利润规模持续增长，但在医药卫生体制改革深化持续作用下，近两年来行业收入增速有所放缓，各子行业增长趋势不尽相同，研发、创新能力较强的化学制剂药和生物制药行业增速较高，有助于稳固和提升其信用水平；长期来看，药品刚性需求旺盛，仍将使得行业整体保持良好的发展态势。

2020年以来，医改政策持续完善和延伸，改革整体继续保持控费降价基调，药品及耗材带量采购工作逐渐常态化；在全面鼓励创新的政策引导下，医药制造企业将继续向研发创新型药企转型，并将带动行业整体优化升级；产品竞争力和成本控制力强、研发实力突出的企业信用资质有望提升。

2019年以来在医保控费、带量采购、一致性评价等政策影响下，药品延续降价趋势，研发创新导向下研发费用的快速增长导致样本企业期间费用率上升，医药制造行业收入和利润增速放缓；财务杠杆稳中有降，但短期债务占比上升至较高水平，尾部企业面临短期流动性风险；此外，医改政策推动下的并购活动将继续保持活跃，引发的商誉减值风险及对企业盈利的影响值得关注。

整体来看，行业样本企业仍保持较高的盈利和获现能力，医药制造企业整体信用水平维持稳定。