国泰君安-小米集团~W-1810.HK-智能手机业务市占率上升，“收集”-201231

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我们预计公司的智能手机出货量将在2021年继续快速增长。

在2020年第3季度，公司在中国的表现优于市场，这主要是由于小米在主流产品布局、品牌声誉驱动力和线下渠道扩展方面的良好表现。

在印度，小米的生产能力恢复到了疫情前水平的近85%，从而帮助其满足了印度市场的强劲需求。

在欧洲，小米继续从华为那边获取份额，并首次成为西欧的第三大品牌。

我们预计，到2021年，公司仍将能够获得更多的市场份额。

此外，通过继续实施双品牌战略，公司能够在低端和中端智能手机市场保持强大的势力的同时扩大在高端智能手机市场的份额。

因此，我们预计公司的智能手机出货量在2021年仍将快速增长。

我们预计IoT和生活消费产品业务将稳步增长。

我们预计小米将逐步扩大在海外智能电视市场的占有率。

由于市场需求旺盛，我们预计公司的可穿戴设备出货量将继续增长。

我们将目标价从28.00港元上调至35.50港元，并维持“收集”的投资评级。

我们分别上调2020-2022财年的每股盈利预测0.3%/1.9%/3.4%。

目标价相当于53.1倍、42.6倍和35.3倍2020-2022财年市盈率。