方正证券-非银行业21Q3公募保有量点评：第三方市占率提升，天天基金增速超蚂蚁基金-211111

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事件：中国基金业协会公布三季度基金代销机构公募基金保有规模前100家名单。

点评：1.非货币公募基金保有量小幅增长，受证券市场波动影响，股票+混合公募保有量略微有所下降。

三季度前100家代销机构非货币公募基金的保有规模分别为76586亿（环比增长3.54%），相比二季度13.53%的增速有所下降。

股票+混合公募保有量累计61572亿，环比下降0.02%。

2.银行保有规模仍占据第一，市占率超过半壁江山，但逐季下降。

三季度银行的非货公募保有量为41564亿（环比减少0.07%），仍占最大的市场份额54.27%，但市占率下滑1.96个百分点。

股票+混合公募保有量为36405亿（环比减少0.49%），占比59.13%，下滑0.28个百分点。

3.第三方机构保有量持续提升，进一步挤压券商份额，天天基金网增速超过蚂蚁基金。

第三方机构非货基的保有规模环比增长17.18%，市占率持续提升，从一季度的27.4%至28.81%，再提升到35.53%，环比提升3.79个百分点。

蚂蚁基金的非货基保有规模11954亿元、环比增长12.84%，是唯一一家保有量过万亿的机构，占前100家机构总保有量的15.61%。

股票+混合基金规模为6584亿，环比增长3.34%，增速有所放缓。

天天基金网的非货币/股票+混合基金的保有量分别为5783亿和4841亿，环比增长13.95%和9.65%，增速超过蚂蚁金服。

券商的市场份额受到挤压，非货币基金保有量环比减少9.12%，市占率下降1.83%。

股票+混合基金保有规模环比下降10.34%，市占率下降1.76个百分点。

4.基金发行规模趋缓，预计第三方的市占率仍将继续提升，券商寻求买方投顾模式突破。

预计第三方代销平台的市占率还会进一步提升，互联网平台的低价策略和便捷操作将继续吸引投资者，从而挤压券商和银行的空间。

券商已加快基金投顾业务的布局，寻求从卖方模式向买方投顾模式的突破。

投资建议：关注受益于财富管理、且互联网平台优势明显的东方财富，以及基金投顾业务布局卓有成效的券商。

风险提示：行业监管政策发生重大转变；A股市场风险偏好下行；财富管理发展进程不达预期。