安信证券-中国长城-000066-中标工行供应链安全项目，彰显国产化龙头地位-210102

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事件：根据中国长城官方消息，12月29日，中国长城国产自主安全服务器中标中国工商银行开放平台关键产品供应链安全项目。

中标工行项目，彰显信创技术实力。

根据中国长城官方消息，2020年11月，公司双路服务器曾参与工行开放平台关键产品供应链安全项目测试，该产品搭载了飞腾最新款高性能芯片腾云S2500，并采用国产中文化BIOS固件和操作系统，具有核心多、计算性能高、存储容量大和IO带宽高等特点。

我们认为，金融行业应用场景本身为对服务器整机性能要求较高，本次公司国产自主安全服务器中标工行项目，充分表现出公司在国产化整机方面的技术实力。

飞腾芯片持续迭代，生态产能双双提升。

根据2020飞腾生态伙伴大会上，飞腾公司总经理窦强博士发表的《海阔芯无界，聚势共飞腾》主题演讲，飞腾芯片2020年生态伙伴数量已经超过1600家，包括集成商合作伙伴246家、硬件合作伙伴516家、软件合作伙伴851家，并在年内完成了423个合作伙伴的924个项目开案设计与支持。

截至12月19日，飞腾CPU已经与851家软件厂商完成了2557款软件的适配和优化。

飞腾公司人员规模从460人上升到700人，研发投入达到4个亿，全年芯片交付150万片，营收从2019年2亿元提升到13亿元，增长了5.5倍。

演讲提及，飞腾公司将在2021年进一步加大产品研发、生态建设力度，预计全年人员规模将突破1200人，研发投入突破7亿元，芯片交付量超200万片，全年营收超20亿元。

二期激励计划彰显公司发展信心。

公司二期股票期权激励计划授予规模不超过13,176万份股票期权，约占本计划公告时公司总股本292,818.21万股的4.50%，大幅高于一期激励计划4416万份股票期权的规模。

同时，本次激励计划授予对象中约991名为核心员工，获授额度达总量的77.34%，而9名董事及高管获授额度合计仅为2.63%。

公司预留授予的股票期权第一个行权期业绩核心考核目标为以2019年为基础，2022年度营业收入增长率不低于65%；第二个行权期以2019年为基础，2023年度营业收入增长率不低于95%，折算下来约为每年18%的营收复合增速。

我们认为，本次激励计划充分表明公司大力发展核心业务，与全体员工共进退的决心，并在未来三年有充分的内生动力敦促集团上下共同聚焦业务拓展。

投资建议：我们认为，公司国产自主安全服务器中标工行项目，充分表现出公司在国产化整机方面的技术实力。

参考公司目前超百亿的营收规模，二期激励计划充分彰显了公司对未来业绩增长的信心。

公司作为国产化芯片龙头天津飞腾的主要股东之一，具备芯片、整机集成两大优势，在政府国产化项目替代中建立更强的优势地位。

同时，金融、电力、电信等关键行业国产化逐步展开，是公司未来业绩增长潜在动力，预计2020-2021年EPS分别为0.41和0.57元，维持买入-A评级。

风险提示：国产化项目进展不及预期；市场竞争加剧导致毛利润率降低。