中信期货-股指衍生品周报（期权）：跟随春躁行情偏多，短期关注波动率机会-210103

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策略推荐：跟随春躁行情偏多，短期关注波动率机会股指方面，春躁行情启动。

上周沪深300创出阶段新高，节前不弱暗示春躁行情可能提前启动。

1月可续持股指多单，同时鉴于近期风格转向高Beta因子，IC或有补涨行情。

期权策略方面，跟随春躁行情偏多，建议通过牛市价差组合或实值认购期权跟随市场整体向上的情绪，更多偏向300指数为主，周中以成交额PCR/成交量PCR的阶段性底部拐点作为参考，适当减仓或进行相应风控。

波动率方面交易机会较少，可关注节后情绪延续带来的隐波冲高后回落的交易机会，但目前隐波整体回落的空间已不大，因此建议利用比例卖出跨式组合进行，暴露部分正的Delta头寸，控制标的继续上行带来的风险。

同时从目前波动率的期限结构看，呈现明显的上翘结构，可持续构建多近月波动率，空远月波动率的期限结构策略。

风险因子：1）海外疫情；2）中美关系策略回顾：周度策略与日度策略表现均较好我们在上周的策略报告中推荐了短期偏多思路为主，关注波动率期限结构。

从上周市场的整体情况看，标的整体呈现持续走高的态势，周度策略表现较好，平均收益率为32.53%。

每日观点策略与周度策保持一致，整体表现与周度策略一样，平均收益率为32.53%。

从上周的整体情况来看，上周市场整体表现持续偏强的走势，以及波动率的整体冲高，牛市价差与做多波动率组合表现较好，熊市价差与做空波动率组合表现较差。

保护型期权组合表现较差，备兑开仓组合在市场整体上行的背景下表现相对偏稳。