山西证券-汽车行业1月展望：高景气度持续，新能源累计销量同比转正-210104

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市场回顾2020年12月，沪深300涨跌幅1.67%，汽车行业涨跌幅-3.99%，中信一级29行业排名第18位。

细分行业中摩托车及其他（1.12%）排行最前，汽车销售及服务（-13.15%）排行最后。

行业回顾销量持续同比正增长，库存压力加大。

11月，汽车产销量为284.70、276.97万辆，同比增长9.78%、12.73%，较上月-1.40pct、+0.08pct；汽车经销商库存预警指数、库存系数分别为60.50（前值54.10）、1.72（前值1.57）。

乘用车：产销环比持续增长，同比增速较上月提升。

11月，乘用车产销量分别为232.91万辆、229.74万辆，环比分别增长11.78%、8.90%，同比分别增长7.68%、11.70%。

轿车、SUV、MPV、交叉型乘用车销量环比、同比均实现增长；自主品牌乘用车销量环比、同比均增长，且份额进一步提升；豪华车零售端同比维持高速增长。

商用车：产销同比高增长态势延续。

11月，商用车月产销量同比仍然维持高增长态势，同比增速有所收窄。

商用车产销量同比分别增长20.34%、18.00%，同比增速分别较上月下降10.52pct、12.06pct，货车产销同比分别增长22.46%、20.73%，客车产量同比增长4.01%，销量同比下降1.66%。

新能源汽车：月产销同比高速增长，累计同比均转正。

11月，新能源汽车产销量为19.77万辆、20.01万辆，同比分别增长80.05%、109.85%，分别较上月+3.90pct、-3.57pct；1-11月，新能源汽车累计产销量分别为111.91万辆、110.91万辆，同比分别增长2.38%、6.35%，均实现转正。

上市公司：市场分化明显，整体汽车销售高景气度仍在持续。

货车为主的企业销量表现依然出众，但增长幅度在逐月减弱。

具体来看，长安、福田、江淮汽车等企业同比销量增幅较大，但仍有部分企业恢复状况较差，例如力帆汽车、金龙汽车等。

目前乘用车与卡车仍有较高的景气度，预计1月销量将高于去年同期水平。

投资建议短期来看：市场方面,自主品牌乘用车回暖迅速，豪华车有望延续高销量态势。

政策端，预计未来将围绕补助新能源汽车、补助四线城市购车、优化摇号分配等方式进行。

预计一月汽车销量维持较高基数，部分地区延续补贴购置优惠，加大新能源扶持。

建议关注新车频发的自主品牌整车标的以及新能源汽车产业链等，如：广汽集团、三花智控、长安汽车、先导智能等。

风险提示：国内经济增长低于预期；海外新冠肺炎疫情持续蔓延。