华西证券-计算机行业周观点：三六零加码企业级安全，重申网安反转逻辑-210103

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本周观点:近日三六零对山石网科持续追加投资，加码企业级安全领域，意欲抢占新兴安全风口。

三六零通过旗下全资子公司北京鸿腾智能一周内连续两次举牌山石网科，共获得山石网科1260.45万股，但并不谋求实际控制。

企业级安全是三六零未来重要的战略方向，而今对于山石网科的加码投资更是彰显三六零深耕企业级安全，进军新兴安全领域的决心。

三六零加码企业级安全的背后，反映的正是新的产业发展机遇。

针对A股企业级网络安全上市公司，我们也在近两周进行了密集调研，结果总结如下。

总结一：2020Q3以来，网安行业整体进入复工复产阶段，新增订单普遍呈现改善趋势，其中政府侧需求恢复相对慢热，但企业侧（金融口、电信口等）的订单的同比增速则明显回升。

进入Q4以来，随着G端预算开始呈现边际放松，行业订单增长正在进一步加速，预计全行业订单增长和收入确认将在Q4进入高峰期。

总结二：各上市公司普遍认为2020年仍是小年，行业平均增速远低于近年均值（约20%），但展望2021年，众多积极因素的推动下，行业增速有望上移至20-30%区间，并向区间上沿靠拢。

三方面因素值得关注：等保2.0（实质性）落实、攻防实战对抗（HW）扩容、建党100周年带来重大安保部署需求。

总结三：云安全、大数据安全（如态势感知）等新兴安全领域已经成为兵家必争之地，当前传统龙头、新兴龙头、细分领军均在大力研发并推广此类产品以及相关平台，营收贡献有望攀升。

总结四：展望行业格局，各类公司表现将趋于分化，带来整体集中度向提升。

头部集团中，各类厂商对于新兴安全需求（云/大/物/工安全）红利有不同程度的把握，产品高度匹配新需求的公司有望持续崛起。

梳理多重逻辑支撑网安景气上行，2021为反转大年。

2020年来看，Q3/Q4以来疫情缓释，行业订单/实施已呈现边际改善，基本面拐点正在来临。

展望2021年，等保2.0+HW+数据新基建仍是三大驱动力，叠加建党100周年事件安保等因素，行业有望迎业绩大年。

当前行业需求发生本质变化，“新安全”就是决胜风口，行业新格局随着变化。

投资建议：综合上述判断，我们重点推荐双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科、中新赛克（通信行业联合覆盖）等。

此外，基于赛道景气度与估值匹配程度来看，我们继续推荐SaaS、金融科技、智能驾驶、工业软件四条主线投资机遇。

1、SaaS主线：我们重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。

2、金融科技主线：我们重点推荐证券IT恒生电子和生活支付朗新科技（通信组联合覆盖），此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。

3、智能驾驶主线：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖），此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。

4、工业软件主线：我们重点推荐ERP龙头厂商用友网络，智能制造领军能科股份，此外中控技术也是行业趋势受益标的。

风险提示市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。