东方证券-美国内政推进复盘（一）：奥巴马时代的内政政策-210101

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研究结论2021年1月，新一届美国国会、联邦政府即将正式履新。

在2020年总统大选期间，拜登和民主党就内政改革抛出一系列政策承诺和主张，使得市场对拜登政府任期当中美国各项内政政策和改革的推进寄予厚望。

在这一系列的报告当中，我们复盘并分析了在政策主张上可比的往届民主党政府任期当中的内政政策推进，尝试在历史的经验借鉴当中，形成对拜登时代美国内政政策推进与改革节奏、成效的合理预期。

奥巴马执政时期支持率高开低走，与之对应的是民主党在两会中的地位。

奥巴马政府的前两年里，民主党执掌两院，随后民主党丧失了众议院的控制权，最后两年也失去了参议院的控制权。

在奥巴马政府上台以前，次贷危机对美国实体经济和金融市场造成严重冲击。

政府采取了积极的财政刺激和货币宽松应对次贷危机的挑战：（1）2009年通过了《美国复苏与再投资法案》（ARRA2009），法案在通过时囊括的财政刺激政策总规模达到约7870亿美元。

在当时成为美国国会历史上立法通过的最大规模财政刺激方案；（2）2008年-2012年在奥巴马的第一任期中，美联储共开启了3轮量化宽松，并最终在2014年这一政策才最终落下帷幕，总计购买规模约为3.9万亿美元。

需要注意的是，相比起2008年时任美联储主席伯克南，现任美联储主席鲍威尔被认为鸽派程度甚至低于前者，因此未来的政策更需要引起关注。

整体而言，财政刺激及时落地与美联储的三轮量化宽松，帮助美国快速走出了衰退，从2009年开始逐步推进整体经济的温和复苏。

在两度竞选过程当中，奥巴马政府及民主党就把解决美国经济发展当中的结构性问题及不平等问题，作为执政的优先目标，提出了税改（对富人加税）、大医保等代表性的政策主张：（1）民主党提高遗产税和不延长布什减税政策的主张双双折戟；（2）通过了《患者保护与平价医疗法案》（ACA），但该版本是两党的折中方案；（3）2015年12月4日，奥巴马签署了《修复美国地面运输法》，提供5年内约3050亿美元资金用于道路的修复与建设，以及新运输线的建立，是十年来第一部为地面运输提供了长期资金的法案。

（4）推出《多德・弗兰克法案》；（5）奥巴马政府着重推出以重振制造业为核心的“再工业化”战略，并致力于将其培育成引领美国经济增长的核心战略，2009年12月，美国白宫发布了《重振美国制造业框架》报告。

由于政策落地的兑现程度等方面问题，奥巴马在结构性改革方面的新政，没能够有效解决美国经济增长长期中枢下移、制造业萎缩以及人口贫富差距扩大等问题。

次贷危机后，大规模的财政政策扩张，历史性地加重了美国联邦政府的财政赤字、债务规模，政府通过了《预算控制法案》（BCA2011）来控制赤字。

面对次贷危机后逆全球化兴起，奥巴马政府尝试主导建立的多边贸易体系（TPP），但在任期结束后失效；与欧盟的TTIP谈判无果；2011年时任总统奥巴马发起“选择美国”计划，旨在吸引外商投资和制造业回流美国。

风险提示历史复盘对政策推演的参考意义存在局限性。

美国宏观政治和经济环境均发生了趋势性的变化，在对在任联邦政府未来政策推演的分析当中，需要考虑这些宏观环境的趋势性变化。