民生证券-军工行业周报：全年涨幅居前，把握春季躁动行情-210104

《民生证券-军工行业周报：全年涨幅居前，把握春季躁动行情-210104（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-军工行业周报：全年涨幅居前，把握春季躁动行情-210104（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

行情回顾本周沪深300指数上涨3.36%，国防军工板块上涨5.53%，军工板块跑赢2.17%。

从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第3位。

本周核心观点本周，核心主机厂涨幅较好，其中内蒙一机+25.1%、洪都航空+16.6%、航发动力+14.3%、中航西飞+10.7%。

近期，核心军工企业陆续开始收到“十四五”订单，并且部分企业已于三季度开始备产。

目前，对于“十四五”期间武器装备采购显著提升较为确定，尤其是军机、导弹领域，建议关注航空、碳纤维、导弹产业链相关个股。

①行业基本面。

短期，疫情影响消除，军工核心资产Q3订单环比持续提升，全年业绩有望稳定增长。

中期，新型主战装备批产提速、实弹训练以及地缘政治影响有望提升军队采购量，“十四五”期间军队采购需求将显著提升。

长期，武器装备存量仍然偏低，新型装备占比较小，未来军费投入有望提升。

②板块估值。

中证军工指数估值处于历史中枢位置，后续仍有提升空间；军工核心资产估值处于十年中枢偏下位置，仍然相对较低。

③基金持仓比例。

基金重仓持股比例自2019Q3以来首次回升，但和15年高点持仓相比，提升空间大。

本周事件点评全年涨幅居前，把握春季躁动行情。

2020年全年，中信军工指数涨幅为72.47%，在中信一级30个行业中排名第4，排名前五的行业还包括电新+88.34、食品饮料+88.06%、消费者服务+81.06%和医药+50.40%。

从全年来看，军工指数在2月、7月和年末涨幅明显，整体呈现阶段性行情。

子版块方面，材料、航空、航天、国防信息化、船舶和地面兵装分别上涨99.58%、81.80%、52.25%、38.19%、9.54%和9.54%；产业链角度看，上、中、下游分别整体上涨125.76%、85.00%和42.00%。

我们认为军工指数上涨是具有产业景气度提升和业绩持续改善的基础，“十四五”期间有望获得显著超额收益。

另外，近十年春季躁动期间，中信军工指数平均收益为25.18%，有80%的概率超过20%；相对收益方面，近十年均跑赢沪深300指数，另有5年跑赢创业板指数。

在2021年春季躁动期间，军工行业有望获得较大的绝对收益和相对收益。

建议关注①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、航发动力；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、宏达电子、振华科技、中航光电、火炬电子；③国防信息化核心标的：睿创微纳、雷科防务；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：中航高科、光威复材。

本周组合：航发动力、中航沈飞、西部超导、紫光国微风险提示：武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。