天风证券-全球科技互联网行业天风问答系列：海外四问四答之元宇宙展望和快手近况-211113

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问题一：元宇宙的定义是什么？1）我们或许无法给出元宇宙最精确的定义，但是科技的大致发展方向是可追寻、可预测的。

通过回顾工业2.0和移动互联网时代，我们认为比起最精确的定义，探讨元宇宙的发展方向更为重要。

2）我们认为元宇宙的发展方向应当是一个100%渗透，24小时使用的环绕式流量生态、互联网形态。

3）我们理解元宇宙为3D版的互联网，是新时代的流量环境，是未来完整深度的数字世界。

其一般定义为：元宇宙应当是一个可以映射现实世界、又独立于现实世界的虚拟空间。

问题二：元宇宙如何改变现在ToB和ToC端的应用场景？1）元宇宙相关底层技术已经开始优化部分先进制造产业和提升工业数字化转型效率。

2021年初，宝马基于数字孪生技术在英伟达Omniverse打造数字工厂，提高规划阶段、组装阶段、整车制造阶段的效率。

实体工厂效率提高约30%，整车制造时长缩短到56秒。

2）在传统电商和广告行业，元宇宙相关底层技术已经开始逐渐渗透并有效提高传统购买效率和购物体验，并演化出多样化的电商购物模式。

3）另一方面，一些虚拟世界例如Roblox和Fortnite开始出现较多现实品牌入驻，实现线下和线上的品牌联动，有望打开平台的商业化空间。

问题三：元宇宙有哪些赛道值得投资？1）我们认为终极元宇宙（元宇宙3.0）时代虽然还很遥远，但目前所处的元宇宙第一阶段（1.0时代），已有部分相关技术落地，部分应用已开始商业化，未来将有更多技术应用走向成熟。

2）我们推荐重点关注元宇宙概念下的底层技术的细分赛道，主要是VR/AR，虚拟社交，虚拟人技术和引擎开发平台。

VR/AR最有可能成为Metaverse虚拟世界的入口，也是下一代或将取代手机的智能终端。

虚拟社交方面，未来人类的社交应用将从2D版本传递图文视频的信息社交，跨越为场景社交。

虚拟身份则是元宇宙最基础的维度，虚拟人技术已迭代多年，目前具备视频平台KOL、虚拟偶像、品牌代言等可落地的商业化路径。

引擎/开发平台对科研、建筑设计与施工、制造业/汽车研发与制造、影视与游戏行业四大商业化领域以及数字工厂搭建起重要作用。

问题四：快手近期情况跟踪？1）从用户数据来看，我们预计快手Q3用户数增长明显，用户黏性稳步提升。

在7月两次组织架构调整后，打通产品部门与增长部门，并于9月设立专门产运线部门负责快手用户的拉新和留存，叠加暑期及奥运高峰，预计Q3用户数或有明显提升；2）从组织架构调整来看，10月快手宣布宿华卸任CEO，由程一笑接任，我们认为此次调整有助于调整快手过往“双核心”模式下决策效率偏低的问题，有望保证公司决策的一贯性，提升公司组织效率。

3）我们认为快手作为短视频平台的核心公司，需坚持其特有的私域属性，持续降本增效，才有望在激烈的行业竞争中差异化发展，建议后续紧密关注组织架构调整后经营效率提升及核心业务增长，建议关注快手。

风险提示：1）元宇宙底层技术发展不及预期：2）VRAR发展不及预期；3）内容生态发展不及预期；4）云计算发展不及预期；5）互联网监管趋严风险；6）海外市场竞争加剧。