申港证券-有色金属行业研究周报：雅化集团打入特斯拉供应链，高镍之路再成焦点-210103

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市场回顾：截止12月31日收盘，有色金属板块下跌0.16%，相对沪深300指数落后2.99pct。

有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列第24位，处于较低水平。

从估值来看，当前行业整体40.93倍水平，处于历史中位。

子板块周涨跌幅：新材料(-0.86%)，稀有金属(1.34%)，黄金（0.23%）工业金属(-1.66%)；股价涨幅前五名：洛阳钼业、罗平锌电、西部超导、金博股份、东方锆业。

股价跌幅前五名：合盛硅业、中矿资源、三祥新材、ST中孚、常铝股份投资策略及重点推荐：铜：本周沪铜下跌0.93%收57700元/吨，主要是前期利好兑现，前期疫情预期差逐渐显露，年末现货冷清等因素冲击市场情绪。

基本面季节性淡季，略有利空。

矿端出现一些扰动，LasBambas封锁抗议持续，预计将影响运输。

进口铜精矿TC49.25美元/吨，仍在较低水平，铜精矿供应或仍偏紧。

四地库存61.86万吨，增加1.64万吨，小幅上升。

废铜本周精废价差持续扩大，一方面临近春节，废铜需求较差，一方面废铜产业链的库存水平较高。

再生铜进口方面预计将在年后持续带来一定增量。

消费端，本周现货交投冷清，下游加工企业陆续清仓过节，需求季节性冷清。

12月电线电缆企业开工率91.02%，环比回落。

铝：本周铝价继续回落，主要原因在于库存拐点基本确立，基本面支撑有所削弱，尽管宏观层面因特朗普签署刺激法案、中欧敲定投资协定、美联储2021年利率决策投票者的偏鸽派等因素均偏利好的情况下，铝价节前略有反弹，但整体重心下移。

黄金：本周贵金属价格高位横盘，COMEX黄金上涨0.98%。

特朗普已签署刺激法案，群众救济金额存分歧。

据《华尔街日报》报道，在美国两党议员的压力之下，特朗普已于美东时间周日晚间签署了规模9000亿美元的经济刺激法案，但预计他会继续推动大幅增加联邦政府给美国人的现金发放额度至2000美元。

美国疫苗分发及接种速度慢于预期。

原本美国接种疫苗的目标是在2020年12月之前完成2000名民众接种第一针，但是目前分发和接种进度都慢于预期。

目前美国经济仍在修复前，且距离疫情前的水平仍有一定距离，美债收益率没有短期内大幅反弹的基础。

后期需要关注通胀回升的幅度，随着货币宽松政策的持续，以及经济的修复都将主推通胀回升。

中长期贵金属价格仍以看涨为主。

每周一谈：雅化集团打入特斯拉供应链高镍之路再成焦点12月29日晚间，雅化集团披露公告，公司下属全资子公司雅安锂业有限公司与美国特斯拉公司签订电池级氢氧化锂供货合同，约定从2021年起至2025年，特斯拉向雅安锂业采购价值总计6.3亿美元～8.8亿美元的电池级氢氧化锂产品。

核心其实是未来高镍路线成为主流趋势以及由此拉动的电池级氢氧化锂需求。

重点关注镍相关个股，如格林美、盛屯矿业。

投资组合：格林美盛屯矿业洛阳钼业赣锋锂业紫金矿业各20%。

风险提示：新能源汽车销量不及预期，疫情再次爆发影响经济复苏；。