华西证券-电力设备与新能源行业周观察：2021年新能源汽车补贴政策落地，关注异质结电池发展机遇-210103

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1.新能源汽车《财政部工业和信息化部科技部发展改革委关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》正式发布我们认为：1）2021年补贴退坡幅度与2020年4月发布的退坡节奏一致，符合预期。

2）动力电池系统能量密度、续驶里程、能耗等技术指标门槛不变，推动补贴标准向新的试验方法标准过渡。

3）受优质供给持续驱动，未来C端将不断发力；公共领域政策支持力度较大，销量增长较为可观。

4）2020年全年新能源汽车销量表现稳中有升，供给车型持续丰富下，2021年销量将持续高增长态势，渗透率有望加速提升。

ModelY正式上市销售我们认为，特斯拉国内市场布局持续丰富，多元车型供给+前期车型优秀销量作为基础，有望持续带动后续车型消费提升。

ModelY作为纯电动SUV车型，将更加贴合国内市场细分需求，具备畅销潜力。

持续看好特斯拉全年及未来的销量表现，以及受到需求提升带动下的动力电池等环节供应商机遇。

核心观点：我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及ModelY、ID系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计2021年销量实现快速增长。

看好：1）首先应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学、新势力及宏光MINIEV等具备畅销潜力车型的核心供应链。

2）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜和六氟磷酸锂环节；3）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升；4）渗透率预计持续提升的导电剂环节；（5）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节。

受益标的：宁德时代、天奈科技、当升科技、中材科技、亿纬锂能、科达利、恩捷股份、天赐材料、孚能科技、国轩高科、德方纳米、特锐德、科士达、璞泰来、鹏辉能源、华友钴业等。

2.新能源光伏企业加速扩产迎需求增长，关注结构性机遇我们认为，1）光伏行业中长期发展趋势明确，根据CPIA的预测，2021-2025年期间中国年均光伏新增装机有望达70-90GW，全球年均光伏新增装机有望达222-287GW。

光伏厂商在市场需求增长的趋势下，通过加大扩产规模，加快扩产速度等方式来保持甚至提升占有率，以增强自身竞争力。

2）随着光伏平价上网时代的到来，预计市场对利于降本的大尺寸、高功率产品的需求将提升，大尺寸硅片、电池片、组件以及用于大尺寸产品封装用的宽幅玻璃将迎来结构性机遇，相关供应商有望受益。

“二代异质结太阳能电池生产装备”被列入第一批能源领域首台（套）重大技术装备项目电池转换效率的提升是光伏技术的重要目标之一，也是降低终端LCOE的关键手段之一，异质结电池具有转换效率高的优势。

我们认为，提升设备国产化率、降低初始成本是异质结产业化的必由之路，未来随着异质结生产设备国产化进程的深化以及HJT电池用浆料工艺的改善，异质结电池的投资成本及生产成本有望逐步下降，具备低成本产业化能力的异质结电池企业有望受益。

核心观点：（1）光伏需求开启上行通道：1）国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。

2）碳达峰、碳中和以及2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右的目标，明确了光伏等未来在碳减排中将发挥的重要作用。

3）中长期全球光伏发展趋势明确。

●关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如硅料、大尺寸硅片、大尺寸电池片、光伏玻璃、POE胶膜、跟踪支架，光伏逆变器、碳/碳复合材料热场产品、异质结电池和储能等。

●成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。

●随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。

受益标的：隆基股份、通威股份、金博股份、福斯特、中信博、阳光电源、京运通、爱旭股份、福莱特、东方日升、太阳能等。

（2）风电市场有担忧陆上风电补贴退坡后会对行业规模造成影响，我们认为，当前节能减排目标明确，风电作为可再生能源主要形式之一也将发挥其重要作用，行业有望实现中长期可持续发展。

重点关注市场竞争优势提升以及受益于海上风电及海外增量市场空间标的。

受益标的：日月股份、中材科技、大金重工、金风科技、明阳智能等。

风险提示新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。