中泰证券-通信行业周报：三大运营商将在纽交所摘牌，21年新建超60万5G基站-210103

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市场回顾本周沪深300上涨3.36%，创业板上涨4.42%，其中通信板块上涨2.71%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的116支成分股本周内换手率为1.49%；同期沪深300成份股换手率为0.63%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：移为通信（20.72%）、永鼎股份（17.61%）、平治信息（17.21%）、武汉凡谷（14.08%）、剑桥科技（11.91%）；跌幅居前五的公司分别是：中光防雷（-6.77%）、深桑达A（-6.67%）、欣天科技（-6.65%）、*ST新海（-5.94%）、恒信东方（-5.03%）。

投资建议国内5G建设阶段性目标达成，2021年将新建超60万个5G基站。

回顾2020年，国内在5G建设方面可圈可点，网络方面，国内大概新增58万个5G基站，推动共建共享5G基站33万个，经过两年建设，三大运营商合计已开通5G基站数量已达71.8万站，并实现所有地级市5G覆盖。

终端与用户方面，根据工信部数据，2020年1月-11月，国内市场5G手机出货量1.44亿部，5G的终端连接数已经超过2亿，5G用户快速提升，11月中国移动5G套餐用户净增1858.9万户，5G用户数累积达到1.47亿户，11月中国电信5G套餐用户净增762万户,5G用户数累积达到7948万户。

应用方面，国内加速5G在智能制造、医疗、能源等热点领域的应用，赋能传统制造业，推动数字化转型。

展望2021年，5G建设将全速推进。

在2021年全国工业和信息化工作会议上，工信部部长肖亚庆要求2021年将有序推进5G网络建设及应用，加快5G覆盖，推进共建共享，预计将新建5G基站60万个以上。

我们认为国内资本开支仍处于向上周期，国内5G建设将按节奏有序进行。

国内三大运营商可能被纽交所摘牌退市。

当地时间2020年12月31日，纽交所宣布，参照美国总统特朗普在2020年11月12日签署的行政令，禁止美国任何主体购买所谓“中共涉军企业”公开发行的证券、衍生证券等金融产品，将对中国移动有限公司、中国电信股份有限公司、中国联通（香港）有限公司进行退市处理，三家公司预计将在1月7日至1月11日期间退市。

退市可能造成三家公司短期股价波动，但考虑到三大运营商业务均在国内，在美国发行ADR后也未进行过再融资，我们认为对公司经营和融资不构成实质性影响。

如果退市，后序三大运营商可能进入柜台交易、私下交易或者上市公司回购私有化三种状态，目前尚未有官方公开表态。

2020年第三季度全球以太网交换机市场收入同比回正。

根据IDC最新报告，2020年第三季度全球以太网交换机市场实现收入74.5亿美元，同比增长1.9%，其中100GbE交换机端口出货量同比增长34.9%至750万，收入同比增长20.6%至17.3亿美元。

25Gb交换机收入同比增长58.6%至7.47亿美元，端口出货量同比增长51.2%。

低速非数据中心交换机市场成熟，平均售价(ASP)持续下滑，其端口出货量和收入表现不一，10Gb端口出货量同比增长26.0%，但收入仅增长0.9%，1Gb交换机端口出货量同比增长1.3%，收入同比下降10.0%。

分供应商来看，市场份额前五家分别是思科（49.9%）、华为（28.3%）、Arista（6.4%）、HPE（5.1%）和Juniper（2.7%），其中华为以太网交换机收入同比增长18.6%，Arista以太网交换机营收同比减少13.5%，HPE以太网交换机收入同比减少2.3%，Juniper以太网交换机收入同比减少10.3%。

在竞争激烈的25Gb/100Gb板块，思科以41.7%的份额成为市场领导者，Arista100Gb市场份额约为19.8%，在Hyperscaler和其他云提供商市场中地位稳固。

电信业务收入稳步增长，DOU值同比提升明显。

据工信部数据，2020年1月－11月，电信业务收入累计完成12451亿元，同比增长3.5%；用户数方面，三大运营商移动电话用户总数达16亿户，其中4G用户数为12.92亿户，同比增长1.3%；固定互联网宽带接入用户总数达4.83亿户，同比增长6.9%，比上年末净增3349万户；蜂窝物联网终端用户11.12亿户，同比增长14.2%，比上年末净增8423万户，其中应用于智能制造、智慧交通、智慧公共事业的终端用户占比分别达19.2%、18.3%、22.1%，IPTV（网络电视）总用户数达3.14亿户，同比增长6.6%，比上年末净增1976万户。

流量方面，2020年1月－11月，移动互联网累计流量达1495亿GB，同比增长35.1%，增速较1－10月提高1.1个百分点。

11月当月移动互联网接入流量达到157.1亿GB，同比增长45.06%，环比增长1.95%，户均移动互联网接入流量（DOU）达到11.65GB/户，同比增长40.87%，环比增长1.66%，双双创出历史新高。

投资建议：国内5G建设规划进一步明确，运营商招标在即。

建议关注5G主设备：中兴通讯、烽火通信；物联网与车联网：移远通信、广和通、闻泰科技、移为通信、鸿泉物联；数据中心：宝信软件、光环新网、数据港、万国数据、世纪互联、奥飞数据、城地股份、科华恒盛等；光器件和光模块：中际旭创、天孚通信、光迅科技、新易盛、博创科技、剑桥科技、仕佳光子；IDC暖通设备：英维克、佳力图、依米康等;网络交换设备：星网锐捷、紫光股份；光电缆：中天科技、亨通光电、东方电缆智能控制器：拓邦股份、和而泰、贝仕达克、朗科智能；军用通信：上海慧瀚、七一二、海格通信、中国卫通等。

风险提示：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等。