信达期货-动力煤周报：现货继续上涨，关注05反弹逢高做空机会-210103

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下游需求环比回升：进入冬季，气温下降，采暖用电逐渐回升，下游电厂日耗继续上升；年底进口收紧，导致南方港口北上拉煤需求支撑北方价格，春节前北港现货难以大跌。

产地产量难大增，供应小幅增加：进口煤年底小幅放开，新增进口量2000万吨，年底进口数量环比将上升；发运利润倒挂，北方港口调入量难以大增内蒙古保供应政策出台，供应有望小幅上升。

综合来看：受周末政策影响，预计短期现货及期货价格会受到较强冲击，但是在1月中旬之前，现货依然会表现较为坚挺，01、02、03合约不具备趋势性做空基础；考虑到明年需求增速大于供应增速的程度不多，目前的03、05、07的短期因素超越中长期供应偏紧因素，从而认为目前2103，05，07合约是未来一年的高点。

考虑到季节性（40）、冷冬（20）、定价体系转换的回归（30）、年底前进口量的大幅减少（20）等支撑现货价格高企的短期因素，这些短期支撑因素随着春节后将逐渐瓦解，05合约有至少100元下跌的空间。

操作建议：等待05合约反弹后的逢高做空机会。

风险因素：进口政策大幅放开，疫情二次爆发。