华西证券-2020年12月第5周煤炭行业周报：焦炭第十一轮提涨100元/吨，现货煤价仍强势-210103

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本周观点：继供给受限推升煤价中枢后，需求是近期煤价上涨最大的超预期，目前尚未在股价中完全反映，龙头煤企空间巨大。

本周动力煤、焦煤、焦炭仍强势上涨。

我们认为需求的强势是本次煤炭股上涨的主因，且龙头煤企此前股价涨幅有限，未来仍有较大空间。

动力煤方面，坑口价继续强势上涨，港口现货指数虽停更，但实际成交价格亦大涨。

下游方面，本周寒潮来袭，电厂日耗显著高于历史同期，部分沿海和江内电厂可用天数较低，仍有补库需求。

坑口方面，产地煤企基本无库存，拉煤车排队不减，坑口煤价维持强势上涨。

运输方面，大秦线12月中旬略有回落，本周回升至高位，或由于保供有所释放，寒潮影响下煤炭海运价本周回升。

港口方面，本周环渤海港口煤炭库存开始累库，但绝对值仍于健康的低位。

我们认为基本面来看，接下来供给方面虽有国内保供+进口到货边际缓解，但寒潮之下需求强势、库存仍低、运输偏紧，预计1月用电量环比去年12月仍将增长。

未来动力煤价主要聚焦气温和进口的博弈，预计价格高位波动。

后续的关注点在于：1）1月份进口煤通关的数量和节奏；2）寒潮的频次、持续时间和剧烈程度；3）监管机构保供措施的方式、强度和节奏。

双焦方面，本周焦炭第11轮提涨落地，本轮一次提涨100元/吨，11轮累计提涨600元/吨，焦煤价格亦较快上涨。

焦炭方面，2020年是“蓝天保卫战”收官之年，山西、山东、河南、河北等地的焦化产能退出政策执行大超预期，预计2021年一季度仍将继续净退出，目前焦炭仍偏强，未来继续观察焦化厂/钢厂限产的执行情况和下游需求；焦煤方面，下游焦价今年从最低点上涨750元/吨，而焦煤仅从低点修复200+元/吨，山西焦煤产量受限及澳煤禁令限制供给的情况下，下游提价为焦煤释放上涨空间。

龙头煤企景气正当时。

重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。

另有焦炭/炭黑上涨受益标的：金能科技等。

本周中信煤炭指数-2.4%，跑输指数。

本周（12.28-12.31）上证指数+2.3%，深证成指+3.2%。

中信行业指数中，煤炭指数-2.4%，在30个中信一级行业中位于第30位。

涨幅最大的前五位分别为郑州煤电、辽宁能源、金能科技、云煤能源、大有能源；跌幅最大的前五位分别为ST安泰、山煤国际、陕西黑猫、盘江股份、美锦能源。

动力煤、焦煤继续上涨，焦炭第十一轮提涨落地。

本周动力煤坑口价、焦炭、焦煤、国际原油、煤炭海运价格上涨；动力煤港口价停更（实际上涨）；螺纹、水泥价格趋弱。

动力煤方面，坑口价继续强势上涨，港口现货指数虽停更，但实际成交价格亦大涨。

下游方面，本周寒潮来袭，电厂日耗显著高于历史同期，部分沿海和江内电厂可用天数较低，仍有补库需求。

坑口方面，产地煤企基本无库存，拉煤车排队不减，坑口煤价维持强势上涨。

运输方面，大秦线12月中旬略有回落，本周回升至高位，或由于保供有所释放，寒潮影响下煤炭海运价本周回升。

港口方面，本周环渤海港口煤炭库存开始累库，但绝对值仍于健康的低位。

双焦方面，本周焦炭第11轮提涨落地，本轮一次提涨100元/吨，11轮累计提涨600元/吨，焦煤价格亦较快上涨。

推荐标的：陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份。

受益标的：金能科技等。

龙头煤企景气正当时。

重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。

另有焦炭/炭黑上涨受益标的：金能科技等。

风险提示宏观经济系统性风险；下游基建及地产开工低于预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西山西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。