光大证券-金属行业高频数据周报：制造业领先指标出现近10个月以来的首降-210103

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流动性:中小企业融资环境指数继续恶化。

(1)BCI企业融资环境指数近十年以来超过55的时间非常少,11月、12月、1月分别为52.51、50.60、47.52,面临持续均值回归的压力，根据2014年以来的经验，这将不利于创业板的表现;(2)全球最大黄金ETF公司SPDR的持仓量为1171吨,环比上周+0.27%,是2020年10月份以来的首次反弹;(3)一年期国债收益率再创2020年8月底以来最低值，该收益率走势历史上与钢铝价格总体-致。

基建地产链条:继续延续疲弱态势。

(1)石油沥青装置、全钢轮胎开工率、100大中城市成交土地规划建面继续下滑,其中石油沥青开工率近两个月下滑的斜率在近几年来罕见,全钢轮胎开工率和大中城市土地规划建面则已降至五年同期最低值;(2)钢铁PMI新订单指数1月初下降5.2个百分点点至42%,是2019年5月以来的持续低于50%(2020年6月除外);(3)本周主要产品价格表现:螺纹+0.45%、水泥-0.25%、石油沥青+0%、云南全乳胶2.6%。

工业品链条:全国PMI新订单指数自2020年3月份以来首降。

全国PMI新订单出现近8个月以来的首降。

(1)全国PMI新订单是铜、铝等工业品价格的领先指标，2020年12月值环比微降0.3个点至53.6;(2)冷轧钢、铜铝价格分别下跌7.6%、0.3%、3.4%，利润也显著回落;(3)新能源材料价格继续普涨:电池级碳酸锂+5.8%、氢氧化锂+1%、钴+1.1%、六氟磷酸锂不变。

出口链条:美国粗钢利用率仍未恢复至疫情前水平。

(1)美国粗钢产能利用率在2020年5月初创下10年新低51.10%，后持续恢复，本周为72.30%,环比-0.90个百分点，仍未恢复至疫情前水平;(2)CCFI综合指数(中国出口集装箱运价指数)自2020年4月份以来持续上行，本周为1,577.20点，再创历史新高，环比+5.94%。

比价关系:工业和建筑钢价差出现近10个月以来首次明显回落。

(1)上海冷轧钢和螺纹钢的价差本周五为1220元/吨，环比430元/吨，结束自2020年3月以来单边向上趋势，首次出现下滑。

(2)高低品铁矿石的溢价幅度本周五为13.82%，环比+0.02个百分点;钢板料和福建料的价差为100元/吨,回升至100元/吨水平，焦炭和焦煤的价格比值为2.06,超过历史最高值。

板块表现和估值分位:新材料股票领涨周期板块。

(1)本周新能源车产业链的材料股票领涨周期板块，传统周期板块中，仅航运和工程机械显著跑赢沪深300指数，普钢和工业金属板块均跑输沪深300指数;(2)截止本周五，主要周期板块的PB相对于沪深两市PB的比值分位:石化0.00%、房地产0.00%、普钢0.37%、煤炭4.75%、航运27.48%、工业金属17.97%、水泥20.51%、化工57.22%、商用货车77.39%、工程机械97.93%。

投资建议和股票推荐。

我们倾向于认为，从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度来看,周期股面临共振的投资机会。

但是面向中期，房地产产业链的周期品价格、利润前景可能会高位下滑。

建议重点关注金属板块的:天齐锂业、方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、江西铜业。

风险提示。

根据历史数据得出的相关性失效的风险;宏观政策调整的风险;公司经营不善风险。