国联期货-天然橡胶年度展望：重心上移，季节性波动显著-211216

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导读：2021年，全球天然橡胶并不存在产大于需的矛盾，由于年初天胶库存水平较高，且全球仍处于理论上的高产期，长期存在对天然橡胶供大于求的悲观预期，9月份之后这种市场预期逐步得以修正。

受全球疫情脉冲式反复出现、国内疫情多点散发，间接性出现对需求的不利预期。

全球供应链中断的风险上升突出体现在汽车芯片短缺上，汽车芯片短缺压制汽车产能，进而影响汽车销售。

展望2022年，预计全球天胶产量高位稳定，全球经济处于复苏的尾部阶段，海外为了抑制高通胀，经济刺激政策加速退出将增加全球经济下行风险，全球范围天胶需求端难有超预期的表现。

国内市场方面，经过2021年持续去库存，目前天胶库存处于较低水平，预计轮胎出口市场规模见顶回落，国内汽车产销有望持续增长，国内汽车行业低库存，存在补库存的需要，国内天胶总需求相对稳定。

没有非常突出的供需矛盾，在低库存的情况下，供应和需求的季节性矛盾在短期内容易被放大。

受冬奥会的影响，2022年初，停割胶对价格造成季节性波动可能会出现时间上的推迟或者波动幅度减弱，但仍会对价格造成显著影响，2022上半年将会出现价格重心明显上移的机会。

而恢复割胶叠加进入汽车产销转淡的时期，依然会是天胶价格表现较弱的阶段。

下半年，进入到供需双增的阶段时，关注供应和需求增速的变化情况。