中信证券-电力设备及新能源行业周报：12月光伏装机或超预期，特高压项目加速核准-210104

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1）12月国内光伏并网或超预期，全年装机有望达40GW以上，持续看好行业及头部厂商中长期增长前景；2）电力需求紧平衡有望催化电网跨区域输送、区域内扩容和调度升级提速，高用电景气下看好低压电器板块景气度提升机会；3）氢能领域推荐具有电堆、膜电极自主配套能力的龙头系统厂商，新能源车动力系统看好具备全球竞争力的优质龙头。

新能源：12月国内光伏并网规模或超预期，全年装机有望达40GW以上。

据光伏及智汇光伏统计，2020年12月国内仅大型地面电站或实现并网装机超12GW；此前国家能源局公布11月单月新增户用光伏装机高达3.5GW，累计装机为10.1GW，综合来看全年国内光伏新增装机或超预期达40GW以上。

展望2021年，2020年光伏平价项目为33.05GW，2019/2020年合计平价项目储备规模约50GW，将与结转的竞价项目共同支撑2021年国内光伏装机稳步增长。

电气设备：青海-河南特直工程建成投运，跨区域电力输送能力再度加码。

电网方面，2020年1-11月电网工程投资完成3942亿元（同比-4.2%），本周世界首个新能源远距离输送大通道青海-河南特高压直流工程全面建成投运，截至2020年年底，国网累计建成“13交12直”特高压工程，建议持续关注跨区域输送、区域内扩容和调度系统升级等电网建设重点环节的核心能力者；工控方面，12月制造业PMI为51.9%，1-11月全国规模以上工业企业利润同比增2.4%，制造业景气度持续超预期和产业链国产化加速，支撑工控高景气度与龙头加速成长。

低压电器方面，11月全社会用电量为6467亿千瓦时，同比大幅增长9.4%，作为低压电器整体需求的定期跟踪指标，进一步验证自年中以来国内低压电器需求景气回升，叠加行业迎来大量新场景与升级需求，建议持续关注国内龙头企业的替代进程与长期成长空间。

氢能：燃料电池车示范政策靴子落地，关注奖励退坡与成本下降剪刀差。

燃料电池示范奖励政策靴子落地，打开未来4年成长期。

奖励政策向优质企业的优质产品倾斜，份额料将向龙头集中以期实现产业链构建和规模化降本。

从利润弹性角度，考虑到核心部件奖励不退坡并假设产业链20%成本年降，奖励和成本下降间剪刀差望逐渐增大，具有电堆、膜电极自主配套能力的龙头系统厂商预计将受益。

风险因素：政策落地不及预期，装机增长不及预期，产业链配套能力受限等。

投资策略：重点推荐高成长明确的主辅材龙头信义光能、福莱特（A+H）、福斯特、通威股份、大全新能源，中游一体化制造龙头晶科能源、晶澳科技、隆基股份，受益全球替代加速和盈利持续改善的逆变器龙头阳光电源，建议关注锦浪科技、固德威；风电板块看“含海量”筛选具有阿尔法属性的供应链龙头，推荐中材科技、东方电缆、金风科技。

新能源汽车板块持续推荐有望迎来盈利大幅改善的充电网运营独角兽特锐德、全球前驱体龙头格林美、与采埃孚成立合资公司并供货海外巨头车企奔驰、宝马的卧龙电驱、燃料电池布局完善的亿华通；电网侧重点推荐电网建设重点环节核心能力者国电南瑞、许继电气、平高电气、红相股份；用电侧重点推荐具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信股份；制造业维持高景气度，重点推荐国产工控龙头汇川技术、电力电子平台型企业麦格米特。