光大证券-策略前瞻之一百五十四：PMI指数保持高景气度，积极布局春季行情-210103

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市场回顾及策略前瞻:本周A股市场呈现出普涨行情，截至周四收盘，本周A股各主要指数均涨幅明显，结构上,创业板指领涨，消费、金融和科技板块均有较好表现，顺周期板块有所调整。

消息方面，本周国家统计局公布了12月份PMI数据,制造业PMI方面,12月中国制造业PMI为519%(前值为52.1%),制造业PM。

连续10月位于荣枯线以上,制造业向好趋势不变，细分来看，12月生产和需求指数持续向好,两项价格指数再创新高,价格环境对经济复苏相对友好;非制造业PMI方面,12月中国非制造业商务活动指数为55.7%(前值为56.4%)，非制造业延续稳步复苏趋势，值得注意的是，非制造业从业人员指数连续2个月回落，且连续处于荣枯线以下，非制造业就业压力仍较大。

往后看,企业盈利走强的趋势仍相对确定,其将成为驱动市场上行的主要动力，市场有望继续震荡上行。

但受政策收紧、市场估值偏高、产业资本减持等因素影响，市场上行存在一定阻力。

此外,随着公募基金年终考核趋于结束,资金抱团的白酒、新能源板块获利回吐的需求加大,后期难免出现震荡加剧的现象,投资者可关注结构性机会。

配置.上,建议把握以下三条投资主线:①复苏预期继续提振风险偏好，顺周期更为受益，建议关注工业金属、石油石化;②国内消费继续回暖,看好自身电动化周期带动的汽车,以及受益于海外出口拉动的家电、家居;③新能源汽车和光伏获利震荡幅度加大将带来配置机会，同时结合春季躁动特征，可增加对军工板块的关注。

海外方面，本周受到英国新冠病毒变异，美国财政刺激前景受挫,内地对互联网龙头监管升级的影响，港股市场小幅下跌。

在财政转移支付中断后，美国居民消费后继乏力。

11月个人消费支出同比为-2.36%,在连续上升6个月后再次下滑。

若9000亿美元的财政刺激最终未能落地，美国消费将面临熄火的风险，也会打压美股市场的风险情绪。

港股方面，特朗普在执政末期，仍会借机出台相关措施打压中国，但实质影响有限，长线投资者可逢低增配港股。

北向资金继续净流入:本周北向资金净流入135.82亿元(前值+86.14亿元)，本周北向资金净流入居前的是计算机、电力设备及新能源;本周南下资金净流入272.68亿港元(前值+73.63亿港元),净流入居前的行业是计算机、餐饮旅游。

AH溢价指数下降3.0个百分点至139.76。

大类资产表现:本周美股、A股、港股普涨。

本周十年期美债收益率跌1.06%，报0.93%;美元指数跌0.41%,报89.9583;美元兑人民币跌0.13%,报6.5249;伦敦现货黄金涨0.67%，WTI现货原油涨0.60%，至48.52美元/桶。

权益大势回顾:本周上证综指上涨2.25%，上证50上涨3.65%，沪深300.上涨3.36%，中小板指上涨2.16%，创业板指上涨4.42%，中证500.上涨1.41%，恒生指数.上涨3.20%，恒生中国企业指数上涨2.95%。

从PE看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、.上证50最新PE估值所处历史分位依次是85%、33%、96%、98%、100%。

从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是93%、26%、61%、85%、87%。

行业比较概览:MPETTM分位右，农林牧渔、房地产、建筑低于5%历史分位。

从PB分位看，建筑、房地产、纺织服装低于5%历史分位。

近1月机构调研次数最多行业为电子、医药，调研次数最多公司为华邦健康和大族激光(均为8次)。

风险提示:通胀超预期回升;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。