国海证券-固定收益转债双周报：转债成交回暖，转股溢价率抬升-210103

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　　投资要点：
　　权益市场
　　报告期内（2020.12.21-2021.01.03），权益市场大幅上涨，其中创业板指涨幅最大。北向资金成交净流入额为221.95亿元，较上期多流入67.52亿元。市场整体估值有所上升，截至12月31日，全市场PE(TTM)为23.34倍。行业估值方面，采掘、房地产、钢铁、公用事业、机械设备、建筑材料、建筑装饰、轻工制造、农林牧渔、传媒、通信等行业的估值水平仍位于2010年以来PE估值的中位数下方，而其他行业则仍然在中位数及以上水平。
　　转债二级市场
　　报告期内（2020.12.21-2021.01.03），转债市场整体上涨，转债成交小幅回升，转债累计成交额4,682亿元，日均成交额520.23亿元。存量转债方面，截至12月31日，存量公募可转债共计331只，转债总余额为人民币4,511.82亿元。其中有270只债券收盘价格大于等于100元的发行面值。
　　个券表现涨跌互现。有150只转债价格上涨，其中涨幅前五分别是盛路转债（48.36%）、福20转债（44.00%）、火炬转债（36.19%）、雅化转债（33.51%）、福莱转债（24.35%）；有181只转债价格下跌，其中跌幅前五分别是寿仙转债（-20.76%）、游族转债（-13.35%）、隆利转债（-13.23%）、君禾转债（-13.12%）、天康转债（-11.97%）。
　　报告期内，转债市场整体的纯债溢价率和转股溢价率有所上升。截至2020年12月31日，转债市场平均纯债溢价率为46.63%，上期为44.15%；平均转股溢价率为27.59%，上期为24.37%。行业方面，位居首位的是通信（53.45%），采掘（3.39%）的平均转股溢价率最低。
　　转债一级发行
　　报告期内，有7只转债发布发行公告，共有12只新券上市。统计转债发行预案，目前有19家转债已通过证监会核准但尚未发行，有14家已通过发审委审核，合计33家，总规模564.79亿元。
　　基金持仓跟踪
　　截至2020年三季度末，基金持有转债市值1505.15亿元，环比上涨20.49%，占转债市场比重为29.48%，环比提升了2.69%。基金重仓可转债中，持有家数前三转债分别是浦发转债、光大转债、苏银转债；持有市值前三转债也分别是浦发转债、光大转债和苏银转债。从2020/06/30到2020/9/30，基金持有数量占存量比重提升最多的是红相转债（68.69%）、天目转债（67.73%）、永高转债（60.13%）；而下降最多的是一心转债（-37.42%）、常汽转债（-32.68%）、众信转债（-21.84%）。
　　风险提示
　　第一，权益市场走高后大幅回落；第二，货币政策发生不利变化。