国海证券-广大特材-688186-动态研究：深耕高端装备基础材料，重点布局高温合金等特殊合金材料-210104

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公司深耕合金材料细分领域，立志成为行业领先的高端装备先进基础材料制造商。

公司深耕特殊钢材料行业十余年，是业内少数具备熔炼、成型、热处理、精加工等一系列完善产业链工艺的企业，现有核心产品主要包括齿轮钢、模具钢，以及以上述特钢材料为基础制成的特钢制品，下游客户包括中车、南高齿、西门子、中船、航空工业和航天科工等。

其中，齿轮钢是机械传动部件核心材料，2019年在公司营收中占比63.4%，主要用于风电、轨道交通和机械装备等领域；模具钢2019年在公司营收中占比13.3%，主要用于汽车和家电领域。

特殊钢产品是各行业所需的关键基础材料，公司在部分细分市场领域已形成领先优势，如2018年公司齿轮钢材料国内市场占有率为5.12%，其中，风电齿轮钢全球市场占有率为14.50%，轨道交通齿轮钢国内市场占有率达到23.69%；2018年公司模具钢产品国内市场占有率超过10%。

公司在立足于向高端装备领域提供特钢的基础上，积极布局高温合金、特种不锈钢等特殊合金业务，立志成为行业领先的高端装备先进基础材料制造商。

重点布局高温合金等特殊合金材料，未来有望成为重要的业绩增长点。

公司正推进“特殊合金材料扩建项目”和“新材料研发中心项目”募投项目，前者主要对高温合金、耐蚀合金、超高强度钢和超高纯不锈钢等特殊合金材料进行产能扩建，达产后将新增高温合金等特殊合金产品产能3700吨，后者拟建设新的研发中心，用于高温合金、超高强度钢等特殊合金新材料的研究与开发。

以高温合金为例，目前国内高温合金市场需求旺盛，公司定位中高端产品，采用差异化竞争策略，已实现规模化生产；在研项目方面，公司正积极推进火箭发动机燃气舵GH3128合金大锻件开发、GH2901合金涡轮盘产品开发、汽轮机叶片用GH80A合金棒材开发等。

公司特殊合金和特种不锈钢业务2017-2019年分别实现营业收入约2327、4755和9989万元，未来随着公司产销量增长，高温合金等特殊合金有望成为公司重要的业绩增长点。

向下游延伸，积极布局新能源海上风电关键部件产能，拟定增加码。

我国海上风电行业正处于2021年前的抢装期，抢装过后，预计行业仍会保持较快发展。

海上风电铸件是风电机组重要零部件，需由原材料经过毛坯铸造和精加工两个环节制备。

毛坯件方面，公司正推进宏。