首创证券-电力设备与新能源行业简评报告：中欧投资协定提振动力电池龙头企业市场预期-210102

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中欧投资协定已经签署完成，虽然目前尚未公布协议具体内容，但新能源汽车产业链的市场预期将受到催化。

我们认为，随着中欧双方对碳中和的立场和表态业已明确，未来新能源一定会成为中欧双方合作的重点内容，由于汽车是欧盟的核心产业，因此双方在新能源汽车领域的合作有理由会成为中欧投资协定的一个重点内容。

中欧之间有新能源汽车领域的合作基础，投资协定将进一步坚定产业界的合作奠定坚实的政治基础，企业间合作的信心与意愿会得到进一步加强。

当前大众集团已经完成了对江淮的增资，并增持江淮大众的股份至75%，同时成为国内动力电池企业国轩高科的第一大股东，国轩未来将向大众集团在中国销售的电动汽车以及大众MEB平台提供动力电池。

戴姆勒入股孚能科技，为孚能欧洲产能布局奠定基础，为满足德国的梅赛德斯-奔驰工厂在未来不断增长的需求，孚能科技将在德国东部的比特菲尔德-沃尔芬建造一座动力电池电芯工厂。

亿纬锂能与戴姆勒签订软包三元电池供货合同，并进入宝马集团供应链。

万向一二三在捷克开设工厂，客户包括戴姆勒奔驰、保时捷、捷豹路虎等欧洲主流车企。

蜂巢能源将斥资20亿欧元在欧洲建设24GWh大型动力电池工厂。

中欧投资协定的签订将增强双方国家间的政治互信，打破双方在新能源汽车产业链领域的投资限制，将进一步刺激欧洲车企在中国寻求动力电池相关产业链的投资标的，也将进一步刺激中国电池企业进入欧洲寻找增量市场。

欧洲车企短期内没有能力摆脱亚洲电池供应商。

欧洲新能源汽车行业在起步阶段落后于美国特斯拉为代表的新型汽车企业，在经历强有力的政策刺激之后，近几年欧洲传统汽车强国在新能源汽车领域频频发力，中欧投资协定的签署将有助于欧洲传统车企与中国新能源汽车行业进行产业链互补，同时有利于欧洲车企在中国汽车市场开展进一步的投资，类似大众集团增资江淮控股国轩的事件如若取得良好效果将在未来形成示范效应，进一步加强欧洲车企在华布局电池产业链和整车制造能力的信心。

投资建议：此次中欧投资协定将对新能源汽车产业链带来长远影响，我们看好深度绑定大众集团MEB平台的国轩高科，在欧洲建厂进行产能扩张的宁德时代，已经进入欧洲主要车企供应链的电池厂商孚能科技、亿纬锂能。