中泰证券-鹿得医疗-832278-公司研究简报：深耕家用医疗器械领域，多点发力扬帆行业蓝海-211112

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家用医疗器械领域出口龙头企业。

公司致力于以家用医疗器械为主的医疗器械及保健护理产品的研发、生产和销售，主要产品包括血压计、雾化器、听诊器和冲牙器等，核心产品出口数量处于行业领先地位。

2021年1-9月公司实现收入2.81亿元，实现归母净利润0.34亿元。

家用医疗器械市场进入快车道。

根据中商产业研究院数据，2020年我国家用器械市场规模1,363亿元，近5年CAGR为17.83%，预计2021年市场规模将达到1,560亿元。

老龄化趋势、疾病防治及家庭监测意识的普及、生活品质的提高，多重因素将共同推动家用医疗器械领域市场的广阔发展空间。

技术、质量、渠道构建公司竞争力。

（1）截至2020年末，公司已取得国家知识产权局授权的专利76项，其中发明专利6项，公司的研发能力给核心产品带来差异性竞争力；（2）公司严格实行质量控制措施，多项产品通过了欧盟CE认证和美国FDA认证，电子血压计通过全球顶尖的高血压协会ESH与BIHS认证；（3）公司在境内外均具有优质客户资源，渠道优势明显，与国际众多品牌运营商建立了长期良好的合作关系。

多点驱动公司高速成长。

（1）产能释放促进产品结构改善，募投资金带来75万台/年电子血压计、80万台/年雾化器的新增产能，并替换了浙江鹿得将被淘汰的机械血压表配件产能，实现了产品结构升级；（2）公司积极开拓境内市场，推广自主品牌，“SCIAN西恩”已具备一定的市场知名度，为“江苏省著名商标”，2019年，自主品牌销售占内销比例达到76%，占总营收比重9.6%，自主品牌销售占比提高将带来公司毛利率增长；（3）通过鹿得大数据新零售项目调整营销网络布局，协同境内境外、线上线下四个方向共同发力，加强品牌与渠道效力。

公司估值：按2021年11月12日收盘价计算，公司总市值为20.5亿元，对应PETTM为42倍，我们看好家庭医疗器械行业成长性，建议关注。

风险提示：行业发展不及预期的风险、境外贸易政策变动风险、公司募投项目进展不及预期风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。