华泰期货-动力煤周报：下游需求不减，上游供应未必能跟上节奏-210104

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市场要闻及重要数据：期现货：上周动力煤期货再度回落，主力05合约上下影线都长，说明多空博弈激烈，最后以674价格收尾，成交量相比之前一周有所下滑。

从汾渭能源了解到，截至12月30日榆林5800大卡指数551元，周环比涨11元；鄂尔多斯5500大卡指数498元，周环比涨17元；大同5500大卡指数532元，周环比涨13元。

港口：上周北方四港日均铁路调入量166万吨（相比之前一周增加20.8万吨）。

截止到12月31号，北方四港，煤炭库存合计1125万吨（相比12月25日增加84万吨）。

其中，秦皇岛港煤炭库存505万吨，曹妃甸港煤炭库存372万吨，京唐港煤炭库存78万吨，黄骅港煤炭库存170万吨。

电厂：截止到12月29日，沿海八省重点电厂电煤库存2299.6万吨，当日耗煤222.2万吨。

日耗达到去年同期水平的114.7%，库存为去年同期水平81%，可用天数为9.9天。

日耗库存都朝着利多方向发展，水电发电逐渐减少下，发电任务则依靠火电发力。

海运费：截至12月31日中国沿海煤炭运价指数（OCFI综合指数）报1309.99，相比之前一周上涨近100个点，12月份沿海煤炭运价持续上涨。

观点：上周动力煤现货市场整体偏强运行，可售资源偏少，出货顺畅。

产地方面，内蒙古鄂尔多斯地区在产矿出货顺畅，煤矿开工率有所下降，公路日销量维持高位运行，铁路发运以保长协为主，价格整体上移；陕西榆林地区因各种因素导致煤矿生产不正常，在产矿销售良好，下游拉煤车不减，价格上涨；山西地区煤矿完成任务的居多，因此生产积极性不高，下游需求良好，价格上涨。

港口方面，相关部门制定保供应急预案来保障煤炭供应，铁路调入量有所增加，港口库存也有一定的增加，但主产地供应不足，发往港口煤炭有限，因此无法根本解决港口资源紧缺问题。

寒潮来袭后下游询货积极，高价成交增加，贸易商看涨情绪升温，报价继续高位上涨。

进口煤方面，近期因为假日因素进口煤市场有些平静，节日过完后煤炭进口放开，势必对国内煤价造成一定价格冲击。

不过检验检疫与通过需要一定时间，而且俄罗斯主要煤炭出口港出现结冰现象，限制煤炭出口，蒙古受疫情影响通关量偏少，印尼受雨季影响远月装期货源或受降雨影响将有所推迟，因此进口煤可能不及预期。

需求方面，最新数据显示沿海8省电厂日耗处于高位水平，平均可用天数下降至个位数，电厂补库需求急切。

寒潮来袭后电厂与供暖企业用煤日耗则再度增加，非电煤企业需求虽然受到环保与传统淡季等因素的影响有所下滑，但需求依然处于高位，动力煤需求整体良好。

供应方面，2020年因多重因素导致生产供应下滑，现在安全生产是煤矿生产的重中之重。

发改委表示在确保安全的前提下，加快产能释放，千方百计满足用煤需求。

进入21年后煤矿虽然有了新的生产额度，以及政府部门调控保障要求加大生产力度，但是预估矿方也会因春节即将到来防止累库和进口煤带来一定的冲击而不愿意大幅增产。

综合来看，当前动力煤需求良好，但是主产地供应依然难以跟上节奏，进口煤也可能达不到预期的要求，动力煤紧张的局面暂时是难以缓解的。

期权：买入看涨期权策略：单边：供给偏紧下建议逢回调买入，结合政策消息面及时调整仓位。

风险：重点关注下进口煤放开后带来的情绪，电厂采购力度放缓，煤矿安全检查放松，港口的累库。