南华期货-有色金属（镍不锈钢）周报：高位宽幅震荡-201227

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宏观：虽然英国新冠病毒变异且传染力增强，市场恐慌情绪飙升，资本市场受挫，原油及有色金属近日都发生较大下跌。

整体来看，疫苗正在快速推广，虽然发现病毒变异但只要疫苗仍然起效就不会导致失控，疫情眼前严峻但不改中期向好趋势，叠加新刺激方案利好兑现，市场主导因素仍在明年一、二季度疫情逐步受控和经济全面恢复。

镍生铁：本周SMM高镍生铁均价为1060-1080元/镍点（出厂含税），较上周五持平；镍铁厂目前逐步消库，部分铁厂1月份期单基本已出，库存压力有所下降，因此价格上让步的可能性较小，预计短期镍铁价格或持稳运行。

电解镍：2020年11月中国进口精炼镍12873吨，环比增长53%，同比增长80.38%，其中其他未锻轧合金镍占比91.25%，11月精炼镍进口量大增，主要由于澳洲镍豆进口环比增53.66%，而俄罗斯镍板进口环比增62%。

除外，加拿大、日本、南非等国家的精炼镍进口量也有亮眼表现。

由于海外二次疫情肆虐，对精炼镍的消费越来越依赖中国市场。

为鼓励国内有需求的资源性产品进口，12月23日国家关税税则委员会将“其他未锻轧非合金镍”（75021090）的税率由3%下调至1%。

库存：港口镍矿库存较上周增加40.3万吨至925.4万吨；上期所和LME两交易所镍库存较上周增加1568吨至265686吨。

不锈钢：近期，因多地限电和环保问题的影响，多家不锈钢厂生产情况受到影响，据SMM调研，12月份200系不锈钢较前期预计减少7万吨，300系较预期产量减少3.5万吨。

且后期12月底至1月份，广西北部湾新材要进行轮换检修。

观点：基本面上看，近期相对平稳，矛盾尚不凸显。

镍生铁和不锈钢双双出现减产后进入僵持博弈区间，整体供需接近平衡，但中长期看，后续印尼镍铁的新增量将弥补国内镍铁供应缺口，镍铁整体供应预期宽松并过剩；电解镍保持缓慢降库，同时或将因进口关税的下调而存在远期改善的预期，挤仓可能性大幅下降。

市场对新能源汽车用镍需求以及对年后不锈钢需求回升的乐观预期为镍价提供支撑。

当前镍价受到宏观和资金面的影响比较显著，短期保持高位宽幅震荡。