信达证券-煤炭行业周报：寒潮影响持续，七大煤企联合倡议保供！-210104

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供应平稳，销售良好，产地煤价稳中上涨。

截至12月25日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价600.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）540.0元/吨，周环比上涨25.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）473.0元/吨，周环比上涨7.0元/吨。

临近年关安全、环保检查频繁，多数煤矿即产即销，库存低位运行，产地供需紧张的矛盾依然突出，煤价延续上涨。

下游拉运积极性不减，港口库存低位震荡。

本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值923.73万吨，较上周的924.17万吨减少0.45万吨，周环比下降0.05%。

12月30船比6.8，周环比上涨0.8；货船比仍处低位，拉运积极性较高。

供需两旺下港口煤价有望强势。

截至12月30日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价824.0元/吨，周环比上涨52.0元/吨。

国际煤价，截止12月30纽卡斯尔港动力煤现货价84.55美元/吨，较上周下降0.11美元/吨，周环比下降0.13%。

截至12月30日，动力煤期货活跃合约较上周同期下跌8.0元/吨至670.8元/吨，期货贴水99.2元/吨。

经济持续复苏拉动用电用能，叠加“寒潮”冲击下季节性需求向好，中下游煤炭库存偏低，消耗较快，进口管控虽有放松但受疫情、季节原因影响短期难以上量，总体供需改善仍需时间，煤价有望保持强势。

焦炭焦煤板块：焦炭方面，开启第十一轮提涨，截至12月30日，汾渭吕梁准一级焦2250元/吨，周环比上涨70元/吨，日照准一级焦2650元/吨，周环比上涨80元/吨。

钢厂方面，受益于钢材出货良好，高炉开工率仍处于同比高位，同时积极补库，对焦炭需求仍有拉动。

山西、河南、河北等地已经开始逐步执行去产能要求，后续供应仍将受限。

焦企在供需紧张及高利润刺激下，开工负荷持续保持较高水平，但并未累库，短期焦价仍有望保持强势。

焦煤方面，截至12月30日，CCI山西低硫指数1502元/吨，周环比上涨8元/吨，月环比上涨39元/吨；CCI山西高硫指数1121元/吨，周环比上涨40元/吨，月环比上涨67元/吨；灵石肥煤指数1000元/吨，周环比上涨20元/吨，月环比上涨20元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数1200元/吨，周环比持平，月环比上涨100元/吨。

限制澳煤进口严重影响国内焦煤尤其是低硫主焦煤的供给，蒙煤受疫情影响通关不及预期；下游焦炭开工率高，利润空间大，积极补充焦煤库存；焦煤在供给受限煤焦高价差下焦煤价格仍有上行空间。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。

供给方面，新的一年，指标因素对国内供给释放及进口煤限制逐步缓解，且七大煤企在元旦当日发表“保供稳价”联合倡议，但临近年关，产地安全环保监管仍严，且进口煤受疫情、季节性因素限制，供给有增长但增量有限；需求方面，冷冬兑现当前季节性需求旺盛；中央经济工作会议对2021年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”，稳增长政策有望延续。

同时考虑主要西方国家今年M2增速较高且有望维持，随着疫苗研制成功，国内外经济有望共振复苏。

中长期看，供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声，且煤炭企业新建煤矿的意愿和能力走弱，煤炭生产严格要求合法合规的限制，供给缺乏弹性；同时“能源安全”战略下，煤炭占一次能源消费占比降幅有望明显收窄，随着经济逐步恢复，煤炭需求有望继续提升，我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。

重点推荐2条投资主线：一是具备显著成长性同时受益限制澳煤进口催化的平煤股份、盘江股份、西山煤电、淮北矿业；二是现金流强劲的低估值、高股息动力煤龙头的陕西煤业、兖州煤业、中国神华。

风险因素：进口煤管控放松，安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。