山西证券-山证策略·A股行业比较周报-210104

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本周行业配置：超配：计算机、电子、有色、机械、大金融、汽车、航运、电力新能源、传媒、农业标配：轻工、医药、化工、电力、通信、公用、家电、建筑、食品饮料、煤炭、建材低配：地产、石油、钢铁行业配置上周表现：上周组合绝对回报0.38%，相对沪深300下跌2.98%，主要原因在于A股波动区间超出预期范围。

估值：沪深300IAPE持续反弹逼近80分位，上证IAPE在60分位附近持续震荡，上证50IAPE快速上升至80分位附近，创业板IAPE仍在下行趋势，但下行速度有所放缓，中小板处于75分位，月内估值仍在下行。

A股内部估值存在较大差异。

货币&利率：期限利差继续扩大支撑A股继续向上，注意信用利差对市场后续影响上游：原油价格中枢仍将底部抬升，但短期有调整可能。

七大煤炭集团倡议保供稳价，21年坚决压减粗钢产量。

板块高景气持续，锂钴产品价格预计继续上涨。

中游：供需改善力度减弱致钢价高位回落。

建材需求有所下降。

美线大幅跳涨，或为1月高运价奠定基础。

继续看多锂电+光伏设备。

下游：房地产贷款管理制度颁布，居民部门控杠杆进一步深化。

11月社零额同比增长5%，升级类消费品表现更优。

特斯拉降价订单火爆，新能源补贴退坡约20%。

家电内外销延续较高景气，龙头集中度提升。

猪价反弹。

种植业政策催化有望持续。

关注食品饮料中高端细分板块消费升级下的机会。

TMT：传媒：元旦档期观影人次大幅提升，AppStore版号审核力度加强。

电子：晶圆价格持续上涨，关注去年Q1低基数效应，半导体、面板持续上行。

计算机：AI场景化落地加速，智能驾驶爆发式发展。

风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策不达预期风险、监管政策超预期风险，行业景气度不达预期风险。