华闻期货-PTA：高库存压力难解，成本、检修推动阶段性反弹可能-210103

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【报告摘要】2020年PTA期货价格走势总体大幅下跌，PTA指数下跌1138元/吨，跌幅22.93%，年中最大跌幅36.8%。

新冠疫情席卷全球，国际原油价格暴跌，中美贸易关系形势紧张，诸多全球宏观事件利空PTA市场，与此同时PTA行业也出现了大幅度的变化。

PTA大炼化一体化项目实现飞跃式发展，PTA产业链继续向上游拓展，化纤产业链行业格局也逐渐出现新的特征。

【观点策略】2021年来看，PTA库存情况仍不容乐观。

预计2021年将有1660万吨新产能投放市场，其中福建百宏和虹港石化分别有一套250万吨装置计划2021年1月份上马，产能集中投放预期下，市场心态更加悲观，一定程度上也限制了PTA价格上升空间，导致整体高度有限。

在重启竞争格局的长周期内，影响PTA价格走势主要因素是成本导向。

除此之外,对短周期内价格影响存在集中检修季、下游季节性消费以及宏观因素等。

操作策略方面，建议总体保持长期偏空思路，利用成本上涨、集中检修等短周期价格影响因素提供的反弹机会进行阶段性操作。

【风险点】原油出现持续走强带动PTA成本上移超出预期、宏观面持续好转带来织造业再度景气。