国都期货-甲醇期货周报：短期甲醇持稳调整，中期供应压力偏大-210104

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行情回顾。

上周，甲醇期货主力合约MA105先抑后扬。

截至2020年12月31日，MA105收盘价报2397元/吨，当周跌61元/吨，周跌幅2.48%；成交量1251427手，持仓量863234手；5-9合约价差63元/吨，近月合约持续升水远月合约；PP3MA价差866元/吨，当周价差有所走阔。

基本面分析。

供给端：神华榆林年产能180万吨的装置于12月26日顺利投料，国内甲醇开工率有所回升，区域内供应增加打压业者心态。

目前，西北、西南地区气头装置基本已兑现冬季限气，开工率继续收窄的空间不大，随着主产区新增装置的顺利投产，05合约面临的供应压力将逐步凸显。

海外装置中，伊朗Marjarn与ZPC兑现检修，考虑到12月装置异动频繁，预计1-2月进口量或显著收缩。

需求端上：甲醇制烯烃存量装置中：斯尔邦提前至1月初重启；宁波富德计划于1月18日检修15天；康乃尔目前仍在停车中；鲁西化工推迟至1月上旬重启；常州富德计划于明年一季度重启。

其他装置基本运行平稳且负荷维持高位。

预计本周MTO需求有所回升。

新增装置中：山东大泽与山东华滨目前均未兑现；延长中煤二期CTO装置缓慢提负中。

传统下游目前处于淡季，上周整体开工略有回升，但仍以刚需为主。

库存端上：上周，国内内地库存小降，创年内新低。

预计本周内地库存将维持低位运行，压力不大，但随着新增装置的顺利投产，后续压力将逐步提升。

上周周初，港口集中卸货致使库存显著增加。

上周后期再度封港，可流通货源回落，预计本周到港或有放缓，同时考虑到斯尔邦烯烃装置提前恢复，港口库存或有下滑。

基差分析。

截至2020年12月31日，江苏港口甲醇现货与甲醇活跃合约基差为35，现货持续升水期货，对期价仍有支撑。

后市展望与策略建议。

基本面上，神华榆林年产能180万吨的甲醇装置日前顺利投料，致使上周初市场心态转空，期价连续下调。

该装置目前低负荷运行，若后续负荷稳步提升，将持续冲击主产区市场。

目前，西北、西南地区气头装置已相继兑现检修，对期价支撑作用转弱，不过下游已检修烯烃装置预计提前复产，且月底伊朗Marjarn与ZPC兑现检修，考虑到12月海外装置异动频繁，1-2月进口存在缩量预期，同时国内成本亦有支撑，故而预计短期期价在市场情绪宣泄后有望持稳调整，中期来看，05合约面临的供应压力依然较大，后续需密切关注上下游装置实际运行情况。