国都期货-油脂期货周报：减产背景下期价偏强，警惕疫情对市场情绪影响-210103

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主要观点行情回顾上周，国内油脂延续前一周的高位震荡格局，已菜油为首悉数上涨，但在整数关口的阻力依然较强，各油脂并未突破前高。

从现货价格来看，油脂现货价格走势强于盘面，基差继续走强。

从资金面情况来看，上周为01合约非交割投资者的最后一个交易周，资金成交量和持仓量均有所下降，棕油下降尤为明显，一定程度上说明棕油走势的资金推动效应最为明显。

从外盘表现来看，美豆油在美豆走势提振下继续上涨，为6年来价格新高。

马棕油继续受减产利多消息推动，周内已触及3600高点，为8年来新高。

后市展望棕油方面，印度调低棕榈油进口关税导致马来西亚棕榈油12月出口量大增，叠加减产预期持续存在，马来产地棕榈油库存将继续得到去化，盘面下方支撑依然较强。

不过从国内角度来看，棕榈油消费在冬季一向偏弱，港口持续累库，基本面格局维持宽松，年前主要依赖外盘或豆油拉动上涨。

豆油方面，南美大豆产区在降水不足的情况下延续此前的减产预期，且阿根廷地区的估产数据较之之前预估继续下降，美豆未来仍存上涨动力，国内豆类进口成本端的支撑仍在。

国内豆油在临近春节备货和收储的双重作用下，港口库存已下降至80万吨附近，短期在油脂中表现将较强。

菜油方面，鉴于菜籽库存持续维持低位，油厂压榨开工率也不超30%，菜油供需面仍然偏紧，除价格高之外不存在下跌基础，短期重点关注其他油脂走势对菜油的弱联动效应及中美、中加之间关系变动对盘面的影响。

整体来看，减产大背景下，各油脂价格走势将继续坚挺。

不过由于一直未出现新的炒作题材，油脂继续上行的动力和空间也相对有限，且鉴于近期国内多处出现新疫情，宏观面或存利空，若市场情绪受到干扰，盘面或承抛压。

品种强弱关系上，豆油>棕油>菜油。

操作建议单边：豆油05合约短线偏多操作，关注8000附近阻力情况。

套利：产业套利方面，上周豆粕主力合约已涨至3400以上，短期或维持强势，油粕比空单可继续持有，目标位看至2附近。

跨品种方面，豆棕05合约价差多头继续持有，目标位看至1200附近。