中泰证券-疫苗进展的视角：资产膨胀何时休？-210105

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投资要点1、本土疫情抬升，海外仍在扩散。

自12月中旬以来，本土疫情明显抬升，境外输入病例比重已降至6成左右。

海外也仍在扩散，尤以美英最为严重，美国近一周每日新增病例仍在20万以上，每日死亡病例接近历史新高；而英国受变异病毒影响，每日新增病例也持续创新高。

此外，日本也处于失控状态。

2、疫苗剂量短期有限，多数经济体接种率低。

疫苗在2年内无法覆盖全部人口，约一半的疫苗被高收入国家购买，其中美国、欧盟、印度以及COVAX占据了7成左右。

多数国家疫苗覆盖率不足100%，其中，中国疫苗购买量份额不足1%，覆盖率也仅4%。

多数经济体接种率偏低，接种率最高的为以色列、巴林、英国以及美国，中国每百人接种仅0.31剂。

3、全球宽松继续，国内再宽松没那么快。

疫苗没那么快，而疫情依然严峻，为维护经济的稳定复苏，各国不得不维持甚至加大宽松措施。

在全球宽松趋势下，资产价格将继续推升；而在叠加再通胀的情况下，黄金行业也大概率会继续。

至于国内，货币短期收紧概率不大，但货币再宽松也没那么快，需要等待基本面的回落。

风险提示：疫情扩散，政策变动，贸易问题，全球经济降温。