浙商证券-大秦铁路-601006-12月经营数据点评：12月运量同比增长7.5%，全年4亿吨目标顺利完成-210105

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公告/新闻2020年12月，公司核心资产大秦线完成货物运输量3793万吨，同比增长7.54%，日均运量122.35万吨。

大秦线日均开行重车82.2列，其中日均开行2万吨列车56.8列。

2020年全年，大秦线累计完成货物运输量4.05亿吨。

投资要点持续低温天气叠加经济持续恢复，年底煤炭需求保持坚挺2020年供暖季以来，全国用电需求超预期增长：1）产煤端，发改委全力组织增产增供，指导三西等煤炭主产区在确保安全的前提下加速产能释放；2）运输端，从2020年11月1日起，国铁集团开展为期60天冬煤保供专项行动，期间共发送煤炭3.3亿吨，较去年同期增加2000万吨；3）电厂端，根据万得资讯，12月中上旬寒潮来临时全国日最高用电负荷已经超过夏季峰值。

大秦线运量直接受益。

作为西煤东运大动脉，12月大秦线运量同比增长7.54%至3793万吨；11、12月合计运量7572万吨，同比增长7.13%。

短期展望看，旺盛需求有望维系。

国铁集团将利用春运前的时间窗口，力争实现2021年1月日均装运电煤超过5.2万车，增加各地企业煤炭储备。

我们预计1月份大秦线日均运量有望维持在约120-125万吨。

2020年大秦线全年运量目标4亿吨达成，预计2021年4.3-4.4亿吨2020年大秦线运量略超此前目标。

上半年疫情冲击不改铁路货运刚需的韧性，叠加后续经济恢复及需求提振，2020年大秦线运量逐步改善（2020年上半年运量1.88亿吨，同比-14%；下半年运量2.17亿吨，同比+2.24%），最终全年实现运量4.05亿吨。

2021年，受益于我国制造业领先全球的恢复态势以及国铁集团深入实施货运增量行动的工作重点，我们预计大秦线运量4.3-4.4亿吨左右。

大股东增持股份彰显信心，320亿可转债顺利发行大股东太原局集团增持公司股份。

基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，控股股东太原局集团计划自2020年11月25日起12个月内择机增持公司股份，累计增持数量不低于1.49亿股，累计增持金额不超过15亿元。

截止2020年12月16日，太原局集团已累计增持7487.28万股。

发行320亿可转债创多项纪录。

2020年12月18日大秦320亿可转债顺利发行，用于收购太原枢纽西南环线51%股权及太原局9161.51万平方米土地使用权，为A股交运行业有史以来最大规模股权融资项目，收购完成后有望提升业务资产的完整性与协同性。

长远来看，量价提升空间仍在运量角度，行业整体需求看火电，但具体到单个煤炭运输线路，其自身需求仍看煤源。

长远看，大秦线运量高位维增有三方面因素支撑：1）煤源结构调整，煤产地持续向“三西”地区集中，区位优势巩固大秦铁路主业护城河；2）运输。